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环 球 金 融
本币升值压力下的汇率政策选择比较：
中国和马来西亚*
张记伟 许少强
内容提要 采用汇率弹性指数对人民币和马来西亚林吉特汇率弹性进行分析表明 汇
： ，
率制度改革后 人民币和林吉特的汇率弹性有所增大 但是货币当局也在力图控制本币的
， ，
升值趋势 采用 模型进行分析表明 中国和马来西亚本币升值压力是国内货币市场
。 G-R ，
失衡的结果 汇率制度改革之后 两国外汇市场面临着更大的升值压力 分析还表明 如
。 ， 。 ，
果外汇市场升值压力用汇率调整的方式吸收 外汇市场所面临的升值压力会减小 货币政
， ，
策独立性会增强。
关键词 升值 外汇市场压力 模型
： G-R
中图分类号： F831 文献标识码： A
的浮动汇率机制 林吉特与美元脱钩 根据一
一、引言 ， ，
篮子货币汇率浮动 之后 人民币和林吉特兑
。 ，
亚洲金融危机之后 中国和马来西亚经济 美元汇率都呈总体升值趋势。
，
都保持了持续快速增长 中国国际收支经常项 本文试图研究如下问题： 在本币升值压
。 1.
目和资本与金融项目 以下简称 资本项目 力背景下 中国和马来西亚货币当局对外汇市
（ “ ”） ，
持续双顺差 马来西亚虽然资本项目有时逆差 场的干预有何特征？ 汇率制度改革之后两国
。 ，
2.
但经常项目顺差持续扩大 国际收支总体顺差 货币汇率弹性有何变化？ 本币升值压力与两
，
3.
不断积累 持续的国际收支顺差使人民币和马 国国内货币市场失衡之间有何联系？ 汇率制
。 4.
来西亚林吉特承受了很大的升值压力。 度改革之后两国货币升值压力是否有所变化？
为应对本币升值压力 中国和马来西亚货
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