投资组合的选择.docVIP

五、投資組合的選擇 本章前言 針對理性的投資人而言，若要投資人承擔較高的投資風險，相對地，也必須該投資標的可以提供足夠的風險溢價，才有吸引投資人的誘因，本章以這個觀念為出發點，並導入效率前緣、資本市場以及個人效用無異曲線的觀念來更進一步說明該如何進行投資組合的選擇。 學習路徑 (一). 效率前緣與投資組合的選擇：介紹效率前緣與投資組合的關係並導入個人效用的概念。 (二). 資本市場、無風險資產與投資組合的選擇：介紹引入資本市場(Capital Market)--資金的借貸市場，與無風險資產(Risk-free Asset)下，投資組合的 選擇原理將有哪些不同之處。 (一)、 效率前緣與投資組合的選擇 假設投資人只能使用自有資金投資(即無法進行資金借貸的情形)，投資人在特定資金水準之下，「所有」可供投資人選擇的投資組合共有A、B、C…J等十種(稱為「可行投資集合」(Feasible Set))，十個投資組合各有不同的預期報酬率與風險值。此時，以投資組合的總風險和預期報酬率所構成的平面來表示此一可行投資集合，如圖5-1。 在圖5-1裡呈現了可供投資人選擇的投資組合群，然而哪一種才是最佳(Optimal)的投資組合呢？在理性的要求下，投資人應該選擇一個「總風險相同時，相對上可獲得最高的預期報酬率 」或「預期報酬一致時，相對上總風險最低」的投資組合。所謂相對，乃是因投資人的投