宏观经济展望：春季躁动-20170214-浙商期货-31页.pptVIP

宏观经济展望 春季躁动 研究中心 2017年2月14日 金融市场表现回顾 2017年以来，商品涨幅居前、股票次之、债券表现最差，大类资产轮动所体现出的经济周期特征为过热期。 然而，年初节假日因素和经济数据空窗期，无疑给市场判断经济运行的现状提高了难度，同时也增加了市场预期博弈的交易行为。 目录 经济：一季度是蜜月期，全年将前高后低 通胀：成本推动型通胀，一季度接近顶部 货币：边际收紧是事实，加息周期未成立 配置：地产债券股票商品 春节前后经济运行状况较好 春节前后，六大电厂耗煤量较去年春节前后增长30%左右，考虑天气无异常情况下居民用电相对稳定，春节前后工业生产相对较好；中下游景气度也较好，挖掘机重卡销售增速提升，反映终端需求情况较为旺盛。 煤耗量反映工业复产情况较好 工程机械销量高增反映终端需求向好 经济回升动力：补库存周期 企业补库存是本轮经济景气度回升的主要推动力，企业补库存的传导链： 工业品价格上升——工业企业盈利状况改善——工业企业补库存——带动经济好转 16年H2企业库存水平回升 16年企业盈利状况出现改善 经济周期知多少？ 存货周期由企业的库存调整所驱动，持续的时间通常相对较短。 存货周期由“被动补库存—主动去库存—被动去库存—主动补库存”四个阶段组成， “企业库存变动”和“经济需求状况”是区分各个阶段的核心因素。 周期 分类 存货周期 （基钦周期） 资本支出周期 （