务现金流财务比率分析与长期财务规划教材.pptVIP

外部融资需要量（EFN）的具体计算公式如下： 上述公式在财务上也被称为财务规划模型 （financial-planning model）。 举例： 某企业上年末的资产负债表如下： 单位：万元 项目 期末数 项目 期末数 流动资产合计 240 短期借款 46 应付票据 18 应付帐款 25 长期投资净额 3 预提费用 7 流动负债合计 96 固定资产合计 65 长期负债合计 32 无形资产及其它资产 12 股本 90 资本公积 35 留存收益 67 股东权益合计 192 资产总计 320 权益合计 320 根据历史资料考察，销售收入资产、应付票据、应付帐款和预提费用等项目成正比，企业上年度销售收入4000万元，实现净利100万元，支付股利60万元。预计本年度销售收入5000万元。预计销售净利率、股利支付率与上年度相同。要求采用销售百分比法预测需要从外部增加的融资额。 需要增加的资金数额： 资产销售百分比=320/4000=8% 应付票据、账款及预提费用销售百分比= （18+25+7）/4000=1.25% 需要增加的资金数额=8%×（5000-4000）-1.25% ×（5000-4000）=67.5（万元） 需要从外部增加的融资额 销售净利率=100/4000=2.5% 留存收益率=（100-60）/100=40% 预计留存收益增加额=5000×2.5%×40% =50（万元） 外部融资额=67.5-50=17.5（万元） 企业增长与外部融资的关系 例：天宇公司是一家家具制造商。已知该公司2013年销售收入为2000万元，销售净利率为5%，股利发放率为50%。公司预计2014年销售收入将增长20%。该公司财务经理认为：公司负债是一项独立的筹资活动，它不随预计销售收入的增长而自发增长；同时，外部融资需求将通过对外借款来满足。 下表是天宇公司2013年度的简化资产负债表，试对该公司2014年度资产负债表项目进行预测。 天宇公司2013年度简化资产负债表 项 目 金额（万元） 销售百分比 项 目 金额（万元） 资产： 负债与股东权益： 流动资产 700 35% 负债 550 固定资产 300 15% 股东权益 450 资产总额 1000 50% 负债与股东权益 1000 第2讲 财务现金流、财务比率分析与长期财务规划 需要掌握的概念和知识点： 财务现金流量与计算 财务比率分析 杜邦分析体系 财务计划及相关影响因素 销售收入百分比法 外部融资与增长之间的关系 现金流出 (C) 公司与现金流量 税收 (D) 企业 政府 企业发行证券 (A) 现金留存 (F) 资产投资(B) 支付股利和偿还债务 (E) 流动资产固定资产 金融市场 短期债务 长期债务 股票 企业经营必须是一个创造价值的过程。 企业产生的现金流必须大于从金融市场获取的现金流。 财务现金流量 来自资产的净现金流量 流向债权人和股东的净现金流量 从企业资产运用中净增加的现金流必须等于债权人和股东净获得的现金流。 CF(A)≡ CF(B) + CF(S) 1. 来自资产的净现金流量 经营现金流量（operating cash flow, OCF）。是指当期来自企业日常生产和销售活动的现金流量。等于息税前收益（EBIT）加折旧减所得税。 资本性支出（capital spending）。是指当期在固定资产上的净支出，等于购入固定资产的现金支出减去出售固定资产的现金流入。 净营运资本变动（change in net working capital）。是指当期营运资本的净变化量。 来自资产的净现金流量=经营现金流量-净资本支出-净营运资本变动 2. 流向债权人和股东的净现金流量 流向债权人的净现金流量（cash flow to creditor）。是指当期对债权人的净现金支付。等于利息支出减去债务的净增加额。 流向股东的净现金流量（cash flow to stockholder）。是指当期对股东的净现金支付。等于现金股利支出减去新募集的股东权益净额。 举例：财务现金流量的计算 资产运用产生的净现金流 经营现金流 259 (息税前利润+折旧 —当期所得税) 资本支出 -400 (购买的固定资产 —销售的固定资产) 净营运资本变化 -40 总计 -181 投资者净获得的现金流 债权人 -211 (利息+债务偿付 —新长期负债融资) 股东 30 (股利+股权回购 —新发行股票融资) 总计 -181 经营现金流: EBIT 150 折旧