(广发刘昱辉)宏观.pptVIP

欧元区持续的低通胀 新兴市场的错误 11、新兴市场不断重复政策错误：从储蓄投资账户上看，财赤是造成经常帐盈余衰竭（或赤字）的重要因素，所以一般陷入困境的经济，首先要整固财政，能使经常帐获得衰退性恢复，而获得走出泥潭的先机。但现实中更多陷入困境的经济是采用货币信贷刺激来缓解短期的痛苦。最后都深陷泥潭（比如印度） 12、今天陷入经常帐逆差困境的新兴市场（包括中国），其投资和储蓄的失衡，机理是相通的。不仅是因为西方量宽放大了其不切实际的投资，也是因为政府财政纪律废弛（财赤）消耗了国内的储蓄，不能有效支持国内投资，需要外部资本流入（中国主要是政府投资过多消耗储蓄而挤出私人投资）。 新兴市场的机理相通 周皓 QE政策退出对中国经济影响 * 对中国的启示 13、对中国的启示：如果中国政策转向整固财政，约束诸侯，逐步戒掉投资和信贷的冲动，对中国经常帐盈余恢复和缓释流动性压力是利多的。 若反向操作，可能未来会越来越陷入“米德冲突”。 谁的外溢性更强 14、中国减杠杆和美国货币政策正常化两条主线，谁的外溢性更强？ 大类背后的逻辑主线中国因素越来越强，7月以来的这一波很明显，中国短期稳增长-通胀预期-黄金、大宗上升-美债收益率从2.5%升至3%； 逻辑上讲，若中国减速压制通胀因素，美国退出或更平缓。 两波段美债收益率上升 第二波段中的中国因素 如何认识中国宏观政策 三中全会 组织架构：权力集中