关于专题4长期筹资.pptVIP

Modigliani-Miller 模型的假定条件 同质期望 相同的经营风险等级 永恒的现金流 完善的资本市场： 完全竞争 公司和个人投资者可按相同的利率贷款 可获得全部有关的信息 没有交易成本 没有所得税 自制杠杆：例 衰退 正常 增长 无杠杆公司的EPS（元） 2.50 5.00 7.50 40股的盈利（元） 100 200 300 减800元负债 的利息( 8%,元) 64 64 64 净利润（元） 36 136 236 ROE (净利润 / 1,200) 3% 11% 20% 个人按50元/股的价格购买40股无杠杆公司的股票，获得的ROE与有杠杆的公司相同 个人的负债权益比率为： 自制无杠杆：例 衰退 正常 增长 有杠杆公司的EPS(元) 1.50 5.67 9.83 24股的盈利（元） 36 136 236 加800元债券的利息(8%,元) 64 64 64 净利润（元） 100 200 300 ROE (净利润 / 2,000) 5% 10% 15% 购买24股有杠杆公司的股票同时购买该公司的债券可获得与投资于无杠杆公司相同的ROE 无税情况下的MM模型 命题 I 公司的价值不受财务杠杆的影响 VL = VU 命题 II 杠杆使股东的风险和要求收益率增大 rs = r0 + (B / S)