十三章投资理论课件学习资料.pptVIP

第十三章 投资理论; 我们在前面已经讨论了一个最简单的投资函数；I＝I(r)。这一函数表明，随着实际利率的上升，投资量是递减的。这一章将进一步考察这一投资函数背后微观基础，并且分析影响投资的其他因素． 投资支出可以分为三类；企业投资，是指企业购买的机器、设备、厂房等固定资本，这类投资通常被称为固定商业投资(Fixed business investment)，是总投资的主要部分。住房投资(Residential investment)是指建造新的住房．存货投资(Inventory investment)是指企业存货资本的增加，包括企业的原材料、半成品和已生产尚未销售的产品。库存下降时，存货投资为负，库存增加时，存货投资为正，存货投资具有特别的易变性。 在本章中，第一节介绍企业投资，第二节分析住房投资，第三节考察存货投资。;第一节 企业投资——固定商业投资;在生产过程中，资本和劳动是两种重要的生产要素，两者是可以相互替代的．随着资本使用量的增加，资本所能替代的劳动数量将不断减少．资本的边际收益(MPK)是指每增加使用一单位资本而减少使用其他生产要素所节省的货币量(w?ΔL)，因此随着资本使用数量的上升，边际收益递减，这一规律可以用图13．1表示。; 因此，企业的意愿资本存量取决于两个因素；资本的租用价格Rk和计划的产出水平Y，这一关系可以由下面的函数来表示：K*=g(Rk,Y) (13·1) 其中K*表示意愿的资本存量，资本的租用价格越低，意愿的资本存量越大，而计划产量水平的降低，将使意愿资本存量减少。 我们可以利用特殊的生产函数来考虑上述问题。由于柯布一道格拉斯函数 较好地反应了现实经济中使用资本和劳动两种生产要素进行生产的情况，我们把企业的生产函数设定为： Y＝AKαL1-α （13 ·2） 其中Y是产出，K是资本，L表示劳动力，A是反映技术水平的参数,α是介于 零到1之间的参数．资本的边际产出为： MPK＝αAKα-1L1-α＝αY/K (13．3) 企业为了使利润最大化，会调整资本存量，使MPK与租用价格相等；如果选择的资本存量太高，资本的边际收益会小于租用成本，企业就会减少资本存量：反之，大低的资本存量使增加投资有利可图，因为资本的边际收益大于租用成本。企业最终选择意愿的资本存量K*，使资本的边际产出恰好等于租用价格： Rk=α·Y/K* (13．4) 由此可以得到企业意愿资本存量的表达式： K*=α·Y/Rk (13·5) 从这一关系式中可以发现，计划产出水平的增加使资本需求量增加，而资本租用价格Rk的提高使资本需求量减少，这与前面的分析结果是完全一致的．; 二、资本成本 在分析了意愿资本存量的主要决定因素后，我们进一步讨论市场是如何决定资本租用价格的。为了考虑问题方便，我们可以设想存在一个资本品的租赁市场，有一些企业专门从事资本品的出租业务，他们的收益就是资本的租用价格。如果出租者在租赁市场没有形成垄断，市场租用价格将正好等于资本成本．如果租用价格高于资本成本，就有新的企业进入租赁业，从而压低出租价格：如果租用价格低于资本成本，一些租赁企业会退出该行业，从而提高租用价格。 资本使用成本的形成比较复杂，主要包括以下三个方面的成本： (1)企业购买资本品，就损失了把这部分钱存入银行得到的利息收入。如果企业是向银行借钱购买资本品的话，它必须支付贷款的利息．我们用Pk表示资本价格，i表示名义利率，那么iPK就是利息成本。 (2)资本品在使用期间，会发生磨损和折旧．我们设想一台新机器使用一年后出售，卖得的价格低于新机器价格，这一差额就是资本的折旧损失，我们用折旧率δ乘以机器的购置价格Pk来提取机器的折旧费。 (3)资本品价格Pk有可能发生变化，资本品价格的变化也会影响资本使用成本。当资本品价格下降时，企业面临损失，意味着资本使用成本的提高；当资本品价格上升时，企业处于盈利地位，资本使用成本下降。资本使用成本上升的数量等于资本品价格下降的数量ΔPk。;总的资本使用成本就等于： (13·6) 从式(13．6)可以看出资本成本取决于资本品的价格、利率、折旧率以及资本品的价格变动． 市场的租用价格与资本使用成本相等，因此所有影响资本使用成本的因素，包括银行利率的变动、折旧事的变动以及资本价格的变动都会影响市场租用价格和资本的需求数量。;三、投资的决定因素;