财务管理之债务与租赁融资.pptVIP

租赁及分类 出租人 承租人 租赁物 租赁期 租金 根本的区别是租赁物的收益和风险是否转移 租赁期满，承租人是否有购买的选择权？ 支付的租金是否达到租赁物价值的95％以上？ 租赁期满，租赁物的所有权是否转移？ 融资性租赁 是 否 是 租赁期是否达到租赁物有效使用期的75％以上？ 否 否 是 经营性租赁 否 经营租赁：又称服务租赁，是由出租人向承租人出租设备，并提供设备维修保养和人员培训等的服务性业务。 经营租赁的特点： 承租企业根据需要可随时向出租人提出租赁资产； 租赁期较短，不涉及长期的固定义务，而出租人在一次租赁期内只能收回租赁设备的部分投资； 在租赁期内承租人可预先通知出租人终止租赁合同； 出租人提供专门服务； 出租人承担租赁设备的风险并负责设备的维修保养等服务，故收取的租赁费较高； 租赁期满或合同中止时，租赁设备由出租人收回。 经营租赁的交易过程 第十三章 债务与租赁融资 债券筹资 债券的评级 债券的偿还 换债 债券筹资的利弊 长期借款筹资 租赁融资 13.1 债券筹资 债券的分类 债券的发行 债券合同 债券的分类 有担保债券和无担保债券 可转换债券与不可转换债券 可赎回债券和不可赎回债券 浮动利率债券与固定利率债券 其他类型的债券 债券的发行 私募发行与公募发行 债券的发行条件与审批程序 债券的发行 债券合同 债券合同的基本内容 债券合同中的限制性条款 对发行新债的限制 对支付现金股利的限制 对公司投资行为的限制 对企业购并的限制 13.2 债券的评级 债券的等级标准 债券的评级程序 评级分析 债券评级的作用 穆迪公司（Mood’s） 标准-普尔公司(Standard Poor’s) 中诚信国际信用评级公司 级别 级别说明 级别 级别说明 级别 级别说明 Aaa 最高质量，最小信用风险。 AAA 偿还债务能力极强。 AAA 最高信用质量。 Aa 高质量，非常低的信用风险。 AA 偿还债务能力很强，与最高评级差别很小。 AA 很高信用质量。 A 中上等级，低信用风险 A 偿还债务能力较强，但其偿债能力较易受外在环境及经济状况变动的不利因素的影响。 A 高信用质量。受不利经济环境和不确定性因素的影响比上两个等级大。 Baa 有一定的信用风险，可能具有一定的投计性。 BBB 目前有足够偿债能力，但若在恶劣的经济条件或外在环境下其偿债能力可能较脆弱。 BBB 支付能力适中，遇到不利经济环境或不确定因素时很可能受到损失。此级别是最低的投资级别。 Ba 具有投机因素，明显具有信用风险。 BB 持续的重大不稳定情况或恶劣的商业、金融、经济条件可能令发债人没有足够能力偿还债务。 BB 一般资信质量。有一定的违约风险，当有不利经济环境和不确定性因素发生时会遭受较大打击。 B 投机性级别，高信用风险 B 发债人目前仍有能力偿还债务，但恶劣的商业、金融或经济情况可能削弱发债人偿还债务的能力和意愿。 B 高投机性。有较大可能违约，在不利经济环境发生时会遭受很大打击。 Caa 状况差，很高的信用风险 CCC 目前有可能违约，发债人须倚赖良好的商业、金融或经济条件才有能力偿还债务。如果商业、金融、经济条件恶化，发债人可能会违约。 CCC CC C 这几级具有较高失败的危险。违约的可能性很大，该级别的支付能力非常依赖于有利的经济环境。 Ca 高度投机，可能在近期内违约。 CC 目前违约的可能性较高。 C 最低级别，通常已违约，本金和利息回收的可能性和比例很小。 C SD/D 当债务到期而发债人未能按期偿还债务时，纵使宽限期未满，标准普尔亦会给予D评级，除非标准普尔相信债款可于宽限期内清还。当发债人有选择地对某些或某类债务违约时，标准普尔会给予SD评级（选择性违约） D 表示已违约或破产，并已丧失了支付能力。 关于债券级别的说明 评级分析 行业前景分析 国家的政治环境和商业管制环境 企业管理层的能力和对待风险的态度 企业的经营状况和竞争地位 企业的财务状况和资金来源 公司结构 母公司对债务合同的承诺 特殊事件风险 13.3 债券的偿还 到期一次性偿还 分期偿还 13.4 换债 换债的评估 可赎回条款与换债 换债的评估 企业是否进行换债决策的依据为： 式中：△CFATt为因换债而增加的税后现金流，Ri为新债券的税后成本，△CFAT0为因换债而发生的税后支出。 显然，当NPV0时，应当换债；当NPV0时，不应换债；NPV＝0时，可换可不换。 例13-1：某公司现有发行在外的可赎回债券1000万元，票面利率16%，每年付息一次，距到期日还有5年，赎回条件为按1050元的价格购回面值为1000元的债券。由于目前市场上同样等级的5年期债券的票面利率仅为10%，故公司准