财务管理学-财务管理的价值观念.ppt

2.2.4 主要资产定价模型 公式中的（Rm-Rf）称为市场风险溢酬，它是附加在无风险收益率之上的，由于承担了市场平均风险所要求获得的补偿，它反映的是市场作为整体对风险的平均“容忍”程度。 某项资产的风险收益率是该资产的β系数与市场风险溢酬的乘积。即： 风险收益率＝β×（Rm-Rf） 2.2.4 主要资产定价模型 2.资产组合的必要收益率资产组合的必要收益率=Rf＋βp×（Rm-Rf）式中，βp是资产组合的系统风险系数。 在理解这个问题的时候要分清市场风险溢酬、风险收益率、必要收益率之间的相互关系，看清题里面让我们求的是哪一个指标。 2.2 风险与收益 2.2.1 风险与收益的概念 2.2.2 单项资产的风险与收益 2.2.3 证券组合的风险与收益 2.2.4 主要资产定价模型 2.2.3 证券组合的风险与收益 1. 证券组合的收益 2. 证券组合的风险 3. 证券组合的风险与收益 4. 最优投资组合 证券的投资组合——同时投资于多种证券的方式，会减少风险，收益率高的证券会抵消收益率低的证券带来的负面影响。 1. 证券组合的收益 证券组合的预期收益，是指组合中单项证券预期收益的加权平均值，权重为整个组合中投入各项证券的资金占总投资额的比重。 2.2.3 证券组合的风险与收益 2.2.3 证券组合的风险与收益 甲、乙两项资产构成一个投资组合，甲在组合中占40％，乙占60％，甲、乙的收益率分别为15％和10％。 【答案】该投资组合的期望收益率＝15％×40％＋10％×60％＝12％ 2.2.3 证券组合的风险与收益 2. 证券组合风险的度量 （1）、两项资产组合的风险 两项资产组合的收益率的方差满足以下关系式： δP2=W12δ12+W22δ22+2W1W2ρ1，2δ1δ2 δP 资产组合的标准差 δ1和δ2 组合中两项资产的标准差 ρ1，2 两项资产收益率的相关程度（相关系数）介于[-1，1]内。 2.2.3 证券组合的风险与收益 当ρ1，2=1时，δP=W1δ1+W2δ2,表明两项资产的收益率具有完全正相关的关系，资产组合不能降低任何风险 。 当ρ1，2=-1时，δP2=（W1δ1-W2δ2）2，表明两项资产的收益率具有完全负相关的关系 ，资产组合就可以最大程度地抵消风险。 当然绝大多数资产两两之间具有不完全的相关关系，即 -1＜ρ1，2＜1（多数情况下大于零），资产组合可以分散风险，但不能完全消除风险。 2.2.3 证券组合的风险与收益 （2）、多项资产组合的风险随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低。但当资产的个数增加到一定程度时，资产组合的风险程度将趋于平稳。 那些只反映资产本身特性，由方差表示的各资产本身的风险，会随着组合中资产个数的增加而逐渐减小，当组合中资产的个数足够大时，这部分风险可以被完全消除。我们将这些可通过增加组合中资产的数目而最终消除的风险称为非系统风险。 2.2.3 证券组合的风险与收益 而那些由协方差表示的各资产收益率之间相互作用、共同运动所产生的风险，并不能随着组合中资产数目的增加而消失，它是始终存在的。这些无法最终消除的风险被称为系统风险。 协方差=ρ1,2σ1σ2 已知某种证券收益率的标准差为0.2，当前的市场组合收益率的标准差为0.4，两者之间的相关系数为0.5，则两者之间的协方差是（　）A.0.04B.0.16C.0.25D.1.00 2.2.3 证券组合的风险与收益 在计算由两项资产组成的投资组合收益率的方差时，不需要考虑的因素是（　）。A.单项资产在投资组合中所占比重 B.单项资产的β系数 C.单项资产的方差 D.两种资产的协方差  如果A、B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则由其组成的投资组合（　）。A.不能降低任何风险B.可以分散部分风险C.可以最大限度地抵消风险D.风险等于两只股票风险之 2.2.3 证券组合的风险与收益 已知：A、B两种证券构成证券投资组合。A证券的预期收益率10%，方差是0.0144，投资比重为80%；B证券的预期收益率为18%，方差是0.04，投资比重为20%；A证券收益率与B证券收益率的协方差是0.0048。要求：（1）计算下列指标：①该证券投资组合的预期收益率；②A证券的标准差；③B证券的标准差；④A证券与B证券的相关系数；⑤该证券投资组合的标准差。 2.2.3 证券组合的风险与收益 （2）当A证券与B证券的相关系数为0.5时，投资组合的标准差为12.11%，结合（1）的计算结果回答以下问题：①相关系数的大小对投资组合收益率有没有影响？②相关系数的大小对投资组合风险有什么样的影