第4章远期与期货的运用+习题.pptVIP

* 三、尾随对冲 上式是利用现货和期货的数量计算最优合约数量。此外，还可以利用现货和期货的价值来计算，上式还可以变成以下形式：： N*=( h*VA）/VF VA——被对冲头寸的实际货币价值； VF——期货合约的货币价值（期货价格乘以QF ）； * 如上例，假设即期价格和期货价格分别为1.94和1.99美元，因此： VA=2000000×1.94VF=42000×1.99=83580 因此最佳合约数量为： N*=( h*VA）/VF=（0.78×3880000）÷83550=36.22 四舍五入，最佳数量为36。 * 一、运用远期与期货进行套利 当市场存在某些套利机会的时候，例如金融远期（期货）价格偏离其与标的资产现货价格的均衡关系时，投资者可以运用远期与期货进行套利。 (详见第3章) * 二、运用远期与期货进行投机 远期(期货)与其标的资产价格变动的风险源是相同的，因此投机既可以通过远期(期货)实现，也可以通过现货实现。然而，远期(期货)具有进入成本低、高杠杆效应等优势，这使得远期（期货）成为更好的投机途径。 但值得注意的是：高杠杆可能会使得一个小比例的价格变化带来放大的收益，但也可能导致一个小比例的价格变化带来放大的亏损，这是衍生产品高杠杆效应的双刃剑本质。 （案例4.4　沪深300指数期货仿真交易杠杆效应）