新制度经济学-十二讲(北大周其仁).ppt

* NIE 第11讲 国企改制 * “公共过道”分析 观察一下“公共过道”吧 问题：公有的？私有的？ 法律所有权与事实上的所有权分离 不受法律承认和保护的、但在实际上存在的私人产权 经济分析：此类产权对行为的影响 放弃“因名责实”的思维方式 * NIE 第11讲 国企改制 * 中国路径：把国企推入市场 首先开放市场 产品市场：允许外资企业、合资企业、乡镇企业、私人企业与国企的产品在一个市场上竞争 要素市场：国企与其他企业竞争劳动力、技术、资金、土地和管理人才 国企环境的重大变化：从计划指令分配到市场 从要素市场获得要素，组织生产，然后把产品（服务）送到产品市场参与竞争 与前苏联与东欧国企改革路径的比较 * NIE 第11讲 国企改制 * 国企分化 国企的生存环境：从计划到市场 三分天下 政府垄断行业里的巨型国企 基础设施与公益性产业 从政府补贴到市场取费 依然维持行政垄断、市场禁入和限入 “新兴国企” 靠政策和市场机会发展起来的国企 企业家人力资本发挥了重要的作用 老国企：丧失竞争力、资不抵债 历史包袱与现实因素 终于无法支撑、大规模下岗和破产 * NIE 第11讲 国企改制 * 国企重组  I、1997年-2002年中国进入世界500强的国有及国有控股企业由3家上升到11家。 II、到2002年，15.9万户国有控股企业中的50%以上实行了公司制改革。从1998年到2002年底，国有及国有控股企业重组上市的有442家，累计筹集资金7436亿元，其中境外筹资352亿美元。 III、1997年以来，国有中小企业户数从24.5万户减少到14.9万户，下降了39.2%。各地国有小企业改制面达85%左右, 其中县一级国有小企业的80%、市(地)一级国有小企业的60%通过出售转为非国有企业。 1994年到2002年，全国实施政策性关闭破产项目3080个，涉及核销银行呆坏账1995.4亿元，安置职工约530万人。目前，全国符合破产关闭条件的国有企业还有2500多户，涉及职工近510万人，金融债权2400多亿元。 * NIE 第11讲 国企改制 * 从国企到国资 “国企”与“国资”是两个概念 政企分开的方针政策 国资数量： 国有企业资产总额19.7万亿元，净资产8.36万亿元 国企与国资管理体制改变：从企业控制人“行使出资人职责” * NIE 第11讲 国企改制 * 科斯定律与国资转让 科斯定律 清楚的产权界定是市场交易的前提 不变定律 公有制企业改制的交易费用 公正性和社会的可接受性 存量处理的难题：资源流动、重组和资产定价 工人问题 资产重组 * NIE 第11讲 国企改制 * 费雪的框架 财富/资产 收入 资本 收入的市值 金融理论 价格理论 产权理论 * NIE 第11讲 国企改制 * 财富、收入与资本 财富/资产是一切带来未来收入的资源； 财货（有形的与无形的） 人的能力 人本身 收入川流（income flow)是财富/资产提供的服务 “收入是一连串事件” 收入资本是资产的现时市场价值，是未来收入的折现，或者收入的资本化 利息是连接收入与资本的桥梁 * NIE 第11讲 国企改制 * 资本 资本是收入的折现 收入流？ 净收入流：未来收入减去未来成本 “历史成本”仅仅对资产形成有影响，对资本只有间接影响 未来收入的供求 全部金融理论的基础：利息率上升则资产价值（资本）下跌 金融市场交易哪些个人偏见？ * NIE 第11讲 国企改制 * 成本、投资回报与盈利 资产的历史成本 应用资产的未来成本——机会成本 预期的未来收入减去预期的未来成本是投资的回报 工资是劳动力资产的回报 窄义利息是资金资产的回报 利润是眼光与管理能力资产的回报 风落盈利（windfall profit) * NIE 第11讲 国企改制 * 公司的间接定价理论 公有制资产存量处置的困难：国有资产流失？ 面向未来、在竞争的资产市场中为资产定价 市场不确定性 关于未来的企业家主观判断 离开了企业家的主观判断，没有资产市场；而企业家人力资本的产权，要经由市场定价过程来确定； 市场为公司定价、公司为企业家定价 中国的实践以及与俄罗斯改革经验的比较 * NIE 第11讲 国企改制 * 国企产权改革：艰难的实践 为什么提上日程？ 困难所在 资产存量（事先合约与事后追索） 公有制企业内人力资本定价：从直接定价到间接定价 有市场竞争力的薪水 年薪制(上市公司中科龙总裁年薪375万元) 分享利润以及使分享利润成为一种“权利” 资本化的利润分享权 高管(经理)持股 经理层收购企业 (MBO) 实践理性的极端重要性 * NIE 第11讲 国企改制 * 案例1：埃通公司经理持股 背景 国有纺织行业调整 上海远东纺织机械厂，1995