申银万国_申购策略_林瑾_品牌塑造提升竞争力——汤臣倍健等新.docVIP

策略研究 申购策略 专题研究报告 2010年12月1日 品牌塑造提升竞争力 ——汤臣倍健等新股之IPO申购策略 相关研究 z 12月6日至8日IPO市场安排了7家新股发行，覆盖主板、创业板和中小 板。以冻结资金周期划分，网下申购可分为2个申购段，网上申购则归为 同一申购段。预期本次创业板3家新股的合计融资规模将约25亿元附近。 z 3只创业板新股的10-12年净利润的平均预测CAGR为55%，成长性显得相 当突出，其中，汤臣倍健和香雪制药分别达57%和65%。而就毛利率水平比 较，同样是汤臣倍健和香雪制药更具优势，09年分别为63%和51%。 z 3只新股在技术资质、客户资源、题材等方面各具特色（见“新股亮色盘点” 一节） z 网下申购方面，就行业属性、成长性出发，汤臣倍健、香雪制药将可能更 多地获得市场关注，且可“摇”号数也相对较多，预期3家新股的网下中 签率由高至低依次为汤臣倍健、天舟文化和香雪制药，其中，汤臣倍健将 有可能超过11%。3只新股中签所需的平均最低资金量预期为2300万元左 右。 z 网上申购方面，在假设网上申购存在一定偏好，且申购偏好的偏离值不是 特别大的前提下，预计平均中签率约在0.57%左右，其中，汤臣倍健和香雪 制药的绝对中签率相对较高，就相对中签概率分析，则香雪制药最高。 z 申购建议：网下报价方面，建议偏重香雪制药和汤臣倍健的申购，但不建 议过分追高汤臣倍健。网上申购方面；综合考虑相对中签概率、基本面及 收益率，建议偏重香雪制药，其次为汤臣倍健。 z 不确定因素：发行价格、机构参与度、发行人和保荐机构的认可度 分析师 林瑾 A0230203100015 linjin@ 联系人 周睿 (8621308 地址：上海市南京东路99号 电话：（8621上海申银万国证券研究所有限公司 本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾本研究报告仅通过邮件提供给 第一创业证券有限责任公司 第一创业证券有限责任公司(GR-SW@) 使用。1 问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料 compliance@ 。客户应全面理解本报告结尾处的法律声明。 本研究报告仅通过邮件提供给 第一创业证券有限责任公司 第一创业证券有限责任公司(GR-SW@) 使用。2 本研究报告仅通过邮件提供给 第一创业证券有限责任公司 第一创业证券有限责任公司(GR-SW@) 使用。3 本研究报告仅通过邮件提供给 第一创业证券有限责任公司 第一创业证券有限责任公司(GR-SW@) 使用。4 本研究报告仅通过邮件提供给 第一创业证券有限责任公司 第一创业证券有限责任公司(GR-SW@) 使用。5 本研究报告仅通过邮件提供给 第一创业证券有限责任公司 第一创业证券有限责任公司(GR-SW@) 使用。6 本研究报告仅通过邮件提供给 第一创业证券有限责任公司 第一创业证券有限责任公司(GR-SW@) 使用。7 本研究报告仅通过邮件提供给 第一创业证券有限责任公司 第一创业证券有限责任公司(GR-SW@) 使用。8 本研究报告仅通过邮件提供给 第一创业证券有限责任公司 第一创业证券有限责任公司(GR-SW@) 使用。9 2010年10月 申购策略 申购建议 综合分析，预期3家新股的网下中签率由高至低依次为汤臣倍健、天舟文 化和香雪制药，中签所需的平均最低资金量预期为2300万元左右。 网上申购方面，在假设网上申购存在一定偏好，且申购偏好的偏离值不是 特别大的前提下，预计平均中签率约在0.57%左右，其中，汤臣倍健和香雪制药的绝对中签率相对较高，就相对中签概率分析，则香雪制药最高。 申购建议：网下报价方面，建议偏重香雪制药和汤臣倍健的申购，但不建 议过分追高汤臣倍健。网上申购方面；综合考虑相对中签概率、基本面及收益率，建议偏重香雪制药，其次为汤臣倍健。 不确定因素：发行价格、机构参与度、发行人和保荐机构的认可度 本研究报告仅通过邮件提供给 第一创业证券有限责任公司 第一创业证券有限责任公司(GR-SW@) 使用。10请参阅最后一页的信息披露和法律声明 9 申万研究·拓展您的价值 2010年10月 申购策略 信息披露 分析师承诺 林瑾：新股申购策略。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本公司在知晓范围内履行披露义务。