申银万国-政策扶持农化、炼油符合预期,对煤化工控制总量超出预.docVIP

行 业 及 产 业 行 业 研 究 /行 业 点 评 化工 2009年 2月 20日 政策扶持农化、 炼油符合预期, 对煤化工控制总量超出预期 ——石化产业调整振兴规划点评 相关研究 事件:国务院常务会议 19日审议并原则通过轻工业和石化产业调整振兴规划。 《炼油、化肥、新材料行业龙头将 受益石化产业振兴规划》 (2009/2/5 《 关注低盈利、低估值子行业龙头 企业的配置性机会 》 (2009/1/13 《行业景气回落,盈利期待修复》 (2008/12/3 主要观点: z会议指出,振兴石化产业,一要保持产业平稳运行,二要提高农资保障能力, 三要统筹重大项目布局,大力推进技术改造,四要控制总量、淘汰落后产能, 五要加大政策扶持,六要完善公司治理结构,加强科学决策,增强风险防控能 力,提高石化企业管理水平。 z此项政策体现了 保增长 与 调结构 并重的核心思想,对 化肥、农药、炼油、乙烯 等加大政策扶持力度,符合我们在规划前瞻报告中的预期,而对 焦炭、电石 等 煤化工项目控制总量,并提出坚决遏制煤化工盲目发展势头,超出我们预期。 z提高农资保障能力, 农化行业明显受益。 规划中提到, 调整化肥农药生产结构, 完善化肥淡储制度, 加强农用柴油供应网络建设。 我们预计可能采取企业储备、 财政补贴的形式,稳定化肥企业生产;对于有实力的企业海外并购钾肥资源和 磷肥上游资源,给予支持;淘汰高毒农药,鼓励组建大型农药集团等。政策受 益的化肥类公司包括:建峰化工、四川美丰、云天化、华鲁恒升、湖北宜化、 六国化工, 农药类公司包括:扬农化工、红太阳、诺普信、利尔化学。 z大力推进技术改造,统筹炼油、乙烯重大项目布局,符合我们预期。 规划中指 出,抓紧组织实施在建炼油、乙烯重大项目,推广资源综合利用和废弃物资源 化技术,发展循环经济。我们预计,未来将加大对改造和新建炼油及相关项目 的投资,支持炼油、乙烯等重点项目,提升汽油、柴油品质,达到“国三”和 “国四”标准。政府对大型炼油项目在可能给予资金上实行支持,或实行贴息 贷款形式。政策受益的石化类公司包括:中国石化、中国石油、辽通化工。 z重视结构调整,对煤化工控制总量、淘汰落后产能,超出预期。 规划中指出, 停止审批单纯扩大产能的焦炭、电石等煤化工项目,坚决遏制煤化工盲目发展 势头。我们认为,此举是从节能减排的角度出发,在当前油价低迷背景下得到 进一步重视。产能扩张放慢,有利于改善焦炭、电石等行业现有的竞争格局, 对价格稳定起到积极作用,受益的公司包括:现有电石业务的英力特、新疆天 业、中泰化学,涉足焦炭、甲醇等煤化工业务的云维股份等。 z由于石化行业涉及面广,振兴规划会重点支持产业关联度高的大企业、大集团 和龙头企业,重点支持有基础、有市场、目前面临特殊困难的企业。产业调整 振兴规划对长期发展有利, 但短期内政策效果有限, 建议关注政策受益的 炼油、 《化工行业 3季报前瞻》 (2008/10/7 《化工行业 08年 4季度投资策略》 (2008/9/10 《化工行业 08下半年投资策略》 (2008/6/16 《化工行业 08年 4月报》 (2008/4/8 《化工行业 08年 2月报》 (2008/2/28 《农产品牛市拉动化肥趋势上行》 (2008/1/15 分析师 王立平 郑治国 周小波 联系人 俞春梅 (862163295888×427 yuchunmei@ 地址:上海市南京东路 99号 电话:(8621上海申银万国证券研究所有限公司 信息披露 分析师承诺 王立平、郑治国、周小波:化工。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 以勤勉的职业态度, 独立、 客观地出 具本报告。 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料 compliance@ . 股票投资评级说明 证券的投资评级: 以报告日后的 6个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下: 买入(Buy :相对强于市场表现 20%以上; 增持(outperform :相对强于市场表现 5%~20%; 中性 (Neutral :相对市场表现在-5%~+5%之间波动; 减持 (underperform :相对弱于市场表现 5%以下。 行业的投资评级: 以报告日后的 6个月内,行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下: 看好(overweight :行业超越整体市场表现; 中性 (Neutral :行业与整体市场表现基本持平; 看淡 (underweight :行业弱于整体市场表现。 我们在此提