调和燃料油业务潜力可观.pdf

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 公司调研简报模板 证券研究报告 ·上市公司调研简评 [table_stkcode] 调和燃料油业务潜力可观 龙宇燃油(603003) 调研目的 [table_invest] 603003 我们在近日调研了龙宇燃油，与公司董秘就公司经营现状、 首次评级 中性 募投项目进展、和行业现状等进行了交流和讨论。 梁斌 调研结论 liangbin@ 010 执业证书编号：S1440510120027 强化调和燃料油业务优势，华东和环渤海并重 公司是国内船用燃料油行业的重要供应商，业务覆盖燃料油 研究助理：阳宜洋 上下游产业链，公司从上游供货商获取燃料油，经过调和处理好， yangyiyang@ 再向下游船用客户等销售。经过在燃料油行业多年运营，公司和 010 上游建立了良好合作关系，资源供应商包括三大国有石化企业、 执业证书编号：S1440111110003 各地方炼厂等。 当前股价： 9.79 元 公司所销售油品分为两大类：非调和燃料油和调和燃料油。 调研日期：2012 年11 月21 日 非调和燃料油是公司依靠较强的油源获取能力，将上游燃料油商 发布日期：2012 年11 月27 日 品转手销售给下游客户；非调和油品销售是单纯的经销行为，利 润较低，非公司的业务发展方向，在公司收入组成中占比逐年下 主要数据 降，目前已经低于30% 。调和油业务是公司在行业中的优势领域， [table_maindata] 股票价格绝对/相对市场表现（%） 公司调和油销售包括油库直接销售，及船舶水上加油。目前拥有 1 个月 3 个月 12 个月 燃料油资源的大型炼化企业对外销售燃料油都是不经调和直接 销售，产品对于下游用户的需求并不完全匹配，如船舶发动机对 0.93/4.93 -2.20/1.37 0.00/15.24 燃料油品质需求和炼厂产品理化性质不完全一致；而公司拥有较