《审计》第一章财务管理概论.ppt

净现值定义直接涉及的子概念 （一）现金和现金流 1）只有现金与投资人相关，股东财富的增加或减少必须用现金来计量。 2）净利润是公司收益的会计计量，而不代表股东的现金增加。 3）衡量资产价值也需要使用现金，资产的价值是其可变现价值，而不是其账面成本。 （二）现值和折现率 1）货币的时间价值观念：不同时间的等量现金在经济上不等效。 2）为了对不同时点的现金进行比较或运算，必须将它们折算成等值的货币单位——现在时点（项目的初始投资时间）的现金价值——现值。 3）折现率（资本成本）：投资人要求的报酬率、公司取得资本使用权应计的机会成本 （三）资本成本 联接资本市场、公司筹资和公司投资的纽带 1）资本成本是投资项目取舍的标准，一个项目的现金回报率超过资本成本，才会有正的净现值即增加股东财富； 2）资本成本是筹资的结果，资本结构决策影响资本成本的高低； 3）企业是在资本市场筹资的，项目的资本成本最终是由市场决定的，而不是由财务经理决定。 二、财务管理原理的基础理论 （一）资本资产定价理论 揭示了投资风险与投资收益的关系，解决了风险定价问题。（核心：资本资产定价模型 CAPM ） 投资的期望收益率＝无风险投资收益率＋不可分散风险补偿率 ＝无风险投资收益率＋β×（市场组合投资 收益率－无风险投资收益率） （二）投资组合理论 揭示了投资组合风险和报酬的函数关系 投资分散化思想：通过投资分散化可以在不改变投资组合预期收益的情况下降低风险，也可以在不改变投资组合风险的情况下增加收益。 （三）有效市场理论 所谓“有效资本市场”，是指资本市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息。 在有效市场中，价格会对新的信息做出迅速、充分的反应。 有效市场可以迅速为证券合理定价。 三、财务管理原理用于投资 （一）资本预算 （二）期权定价 四、财务管理原理用于筹资 在筹资中的应用，主要是决定资本结构 （二）合伙企业 优点： 与个人独资企业类似，只是程度有些区别。　 缺点： 与个人独资企业类似，只是程度有些区别。　（1）合伙人对企业债务须承担无限、连带责任。（2）所有权的转让比较困难 由各合伙人订立合伙协议，共同出资、合伙经营、共享收益、共担分险，并对合伙债务承担无限连带责任的营利性组织。 通常，合伙人是两个或两个以上的自然人，有时也包括法人或其他组织。 （三）公司制企业 任何依据公司法登记的机构都被称为公司。各国的公司法存在差异。因此公司的具体形式并不完全相同。它们共同特点是均为经政府注册的营利性法人组织，并且独立于所有者和经营者。 优点： （1）无限存续； （2）容易转让所有权； （3）有限债务责任。 公司制企业更容易在资本市场上筹集到资金，投资者的风险小。 缺点： （1）双重课税（企业和个人所得税）；　 （2）组建公司成本高； （3）存在代理问题（经营者和所有者分开以后，经营者成为代理人，所有者成为委托人，代理人可能为了自身利益而伤害委托人的利益。） 个人独资企业、合伙企业、公司制企业主要特点的比较 比较项目 个人独资企业 合伙企业 公司制企业 承担的责任 无限债务责任 承担无限、连带责任。 有限债务责任 权益转让 难 居中（较难） 容易转让所有权 筹集资金的难易程度 难 居中（较难） 容易 组建成本 低 居中（较低） 高 纳税 个人所得税 个人所得税 企业所得税和个人所得税 代理问题 - - 存在代理问题 二、财务管理的内容 二、财务管理的内容 财务管理的内容分为三个部分：长期投资、长期筹资和营运资本管理。各自主要特征： 长期投资 投资的主体是公司 投资的对象是经营性资产 投资的目的是获取经营活动所需的实物资源 长期筹资 筹资的主体是企业 筹资的对象是长期资本 筹资的目的是满足企业长期资本需要 营运资本管理 营运资本投资：决定持有多少现金、存货和应收账款 营运资本筹资：决定向谁借入短期资金，借多少以及是否需要采用赊购融资 净营运资本 长期投资管理 营运资本管理 长期筹资管理 流动资产 流动负债 固定资产 无形资产 其他资产 长期负债 股本 留存收益 投资活动 筹资活动 注：股利政策可看作是筹资活动的一个组成部分 财务管理基本内容——资产负债表模式 案例 巨人公司 史玉柱的创业史　　 1989年1月_——下海创业。 1989年，推出桌面中文电脑软件M