工程机械市场2009财务分析.docVIP

基本结论： 1.成长性确定：行业龙头地位稳固，以科研和服务在业内颇受好评，与中联重科处于近几年行业内销售收入，母公司净利润增速最快的两家公司。挖掘机注入资产将给公司带来战略性潜力，成长性确定性。虽然挖掘机资产负债率较高，流动性稍差，但是在上市公司现金流充沛的情况下，两者结合应该有一个较好的互补作用。国际化布局的基本完成，为公司未来发展奠定了基础。 2.公司治理：公司行业内优势明显，民营经济的体制和良好的管理层激励确保公司的长期竞争力，但是从近年来不合理的少数股东权益表明，明显存在上市公司有不同程度向少数股东输送利润的嫌疑（从高达53%控股子公司整体ROE来看） 3.杜邦分析显示：公司财务数据相对稳健，销售毛利率为业内最高，期间费用率虽然为业内最高，但是随着规模效应的逐步显现，近三年下降明显，存货周转率近几年改善较为明显，但是应收账款周转率仍然偏低拖累总资产周转率的提升，ROE,ROS近5年保持行业内前两位。 4.资本机构和流动性分析表明：公司负债率保持稳定，近几年公司现金流改善迅速，打破了04~05年市场对公司现金流不足市场的质疑，流动比率，速动比率近三年内为业内最佳。 5.估值：1)PE:不计挖掘机注入的资产盈利，09~11年EPS预测为1.33，1.59，2.22元，若计入三一重机的盈利，09~11年EPS将分别达到1.47，1.76 ，2.37元。以36.29的价格，若不考虑