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第四章 营运能力分析 营运能力 ——反映了企业资金周转状况，对此分析，可以了解企业的营业状况及经营管理水平。 常用比率:存货周转率、应收帐款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。 每个经营性比率是一种特定资产的资产周转率。在每一种场合里，都用公司每一项资产与净销售收入或近似的相关数字做比较。 事实是，一个公司所投资的，譬如说应收账款一段时期的增加可能源于两个因素： (1)可能仅仅是销售收入增加从而带动应收账款的增加； (2)管理者放松了回收账款的努力。 用一个经营性比率把应收账款与销售收入联系起来，对销售的收入变化进行修正，这能使分析者把注意力集中在管理经营变化的影响上。 即：这个经营性比率在下面两者之间做出区分，是投资变化引起销售收入变化从而使应收账款发生变化，还是其他可能更糟糕的原因。 第一节 静态营运能力分析 资产组合及其影响因素 各种资产之间的比例关系 影响因素 行业特性 营业规模 经营环境 风险偏好 第一节 静态营运能力分析 资产结构及其影响因素 各种资金之间的比例关系 影响因素 财务目标 投资者动机 债权人态度 经营者行为 财务实绩与前景 第一节 静态营运能力分析 三种资产资金组合情况 正常情况： 第一节 静态营运能力分析 三种资产资金组合情况 冒险情况： 第一节 静态营运能力分析 三种资产资金组合情况 保守情况： 第二节 动态营运能力分析 含义：考察和评价企业调节、配置及控制经济资源的能力与水平 衡量与体现企业管理当局运营资金的有效性和合理性 应收帐款周转率 公式：应收帐款周转率=赊销收入净额/应收帐款 是评价应收帐款流动性大小的一个重要财务比率。可以用来分析企业应收帐款的变现速度和管理效率。 高，可以减少坏帐损失，资产流动性强，偿债能力也会强。 但过高，可能因为信用条件和信用标准过高，影响企业的赢利能力。 存货周转率 公式：存货周转率=销售成本/存货 存货周转率说明了一定时期内企业存货周转的次数，反映了企业的销售效率和存货使用效率。 一般来说，存货周转率高，说明存货周转快，销售能力强。 但过高，也可能是管理中存在问题，如存货水平太低、甚至经常缺货，或采购次数过多，批量太小等。 营业周期 公式：营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数 一般来说，营业周期越短，说明资金周转速度较快，资产使用效率越高，获利能力越强。 可用来补充说明与评价企业的流动性。 现金周期 公式：现金周期=营业周期-应付账款周转天数 应付账款周转率=赊购额／应付账款 注意问题： ——现金周期还受供应商提供的信用期和企业给予客户的信用期之间关系的影响； ——现金周期还可用于评价企业的短期流动性； ——应用是必须谨慎。 流动资产周转率 公式： 流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额 表明在一个会计年度内企业流动资产的周转次数。 该指标越高，说明企业流动资产的利用效率越好。 固定资产周转率 公式： 固定资产周转率=销售收入/固定资产平均净值 指标越高，说明固定资产的利用率越高，管理水平越好。 如偏低，说明企业的生产效率较低，可能会影响企业的获利能力。 总资产周转率 公式： 总资产周转率=销售收入/资产平均余额 可用来分析企业全部资产的使用效率。 如过低，会影响企业的获利能力。 小 结 一些刚接触到财务的新手相信总资产是件好事情：越多越好。而事实正相反。 公司的价值是体现在不断产生的收益流量里的，而总资产仅仅是达到目的的必要手段。 实际上，一个理想的公司应该是那种不用资产就能产生收益的公司，那样无须任何投资，而回报无穷。 低总资产周转率意味着高资本密集度，高总资产周转率则相反。公司产品的性质及其竞争战略显著地影响着公司的总资产周转率。 但此过程并非机械的。在资产经营方面，管理者的勤勉及创造力同样重要。当同业竞争的产品技术相类似时，总资产的管理常常是能否实现盈利的关键。 [例]某公司20×1年度财务报表的主要资料如下： 损益表(20×1年) 要求：计算填列下表的该公司财务比率(天数计算结果取整) 答案见下表： 为什么要用资产与销售收入做比较? 为什么要用资产与销售收入做比较? 小 结 应付帐款 516 应付票据 336 其他流动负债 468 流动负债合计 132