我国众筹融资模式及监管问题研究.docx

2015年第6期 2015年第6期 区域金融研究 NO．6．2015 (总第511期) Journal of Regional Financial Research General N0．511 我国众筹融资模式及监管问题研究 孙学立 (济宁市委党校，山东济宁272003) 摘 要：众筹是互联网金融中的一种重要融资模式，它的出现在一定程度上迎合了当前我国金融体制下 中小微企业融资难、融资贵的需求，逐渐成为一种适合于中小微企业和创业者的融资方式。本文在界定众筹的 概念及发展现状的基础上，分析了我国目前存在的两种主要众筹模式——商品众筹和股权众筹，并对这两种融 资模式进行了对比，进而对众筹融资模式存在的风险进行了阐述，最后对众筹融资的监管和未来发展提出了政 策建议。 关键词：众筹；风险；监管 中图分类号：F830．49 文献标识码：A 文章编号：1674—5477(2015)06—0032—06 近年来，互联网金融作为一种新的金融模式逐渐 引起了社会的广泛关注。众筹是继P2P借贷之后，一 一、众筹融资的概念及其发展 种新兴的、独立于传统金融系统之外的投融资形式， (一)众筹融资的概念 是企业除了IPO、发债、贷款之外的一种融资方式，它 “众筹”一词最早来源于英文“Crowd—funding”，又 更是倍受广大新兴产业中个人创业者欢迎的一种金 称群众募资、大众筹资，是指一群人为某个项目、某个 融形式。众筹融资汇集每笔小额资金，投资创业项 人或者某个公司募资，以资助其正当的生产经营、创 目，以项目收益回报投资者，能够实现汇集小溪以成 作、创新甚至生活活动。众筹最早的雏形是17世纪 事，略施小肥育大树。它的出现，克服和丰富了我国 以征订的方式出版书籍，并在书籍上鸣谢出资者。众 场外市场发展的瓶颈和困局，对于完善多层次资本市 筹融资模式起源于美国，最初的概念是指面向公众筹 场体系、拓宽中小微企业融资渠道、支持创新创业活 集资金，特别指以资助个人、公益慈善组织或商事企 动等，都具有重要积极意义。 业为目的的小额资金募集。所以，广义而言，美国的 但是，由于众筹融资模式在我国才刚刚起步，还 教会捐赠、竞选的募资都是众筹融资的雏形。到了互 缺乏专门的法律法规对此行业进行规范，比如对众筹 联网时代，众筹模式通过互联网发布筹款项目，被称 融资公司(网站)的批准设立、业务经营范围许可、资 为互联网金融，互联网促成了众筹项目的广泛性和创 金风险控制都没有明确规定，日常监管方面也几乎处 意性，投资者可以来自更广泛的区域，最终，众筹是资 于空白。这样，在外部监管缺失的情况下，部分众筹 本市场活动的一部分。而众筹融资真正成为一种模 融资非常容易变成诈骗或者非法集资的工具。因此， 式是在一家名为KickStarter的网站出现之后，开创了 该怎样一方面正确引导鼓励这种金融创新形式，以促 互联网众筹的时代。从此，现代众筹的概念可以表述 进更高效的金融资源配置，同时另一方面又能够避免 为：主要是利用互联网的开放平台发布筹款项目，并 它所带来的金融风险，正日益成为摆在我们面前的重 募集资金，将产业和金融链接起来。 要课题。 收稿日期：2015—04—05 作者简介：孙学立，男，山东鄄城县人，金融学硕士，济宁市委党校讲师，研究方向为金融学。 一32— 万方数据 《区域金融研究}2015年第6期(二)众筹融资的发展 《区域金融研究}2015年第6期 (二)众筹融资的发展 汇等都是通过限制投资者资格、人数或投资金额等方 世界上最早的现代众筹融资是于2001年英国建 式避免被视为非法公开发行股票的平台。因此，我国 立的众筹网站ArtistShare，2003年开始运营，被称为 的众筹融资实质上是一种私募或者说半公开的融资 “众筹金融的先锋”，标志着互联网众筹模式的诞生。 行为，其发展热隋高涨，但道路却杂草众生、荆棘密布。 与西方众筹的历史渊源相吻合，这家最早的众筹平台 主要面向音乐界的艺术家及其粉丝。2005年之后， 二、我国众筹融资的主要模式 众筹融资平台如雨后春笋般出现，例如：Sellaband 通常情况下，按照筹资人(项目发起人)向投资者 (2006)、SliceThePie(2007)、IndieGoGo(2008)、Spot．Us (或支持者)提供的回报内容为标准，把众筹融资模式 (2008)、Pledge Music(2009)和KickStarter(2009)，美 分为四类，即：基于捐赠的捐赠众筹、基于奖励或事前 国网站KiekStarter是已成为当今影响力最大的众筹 销售的商品众筹、基于股权的股权众筹、基于贷款或 网站，也被许多人认为是互联网众筹发展的里程碑。 债务的债权众筹。但在我国的众筹