求解期权定价问题的熵保险精算方法.docVIP

文章编号：1008-0562(2010)03-0513-04 求解期权定价问题的熵保险精算方法 李英华 1，李兴斯 2 (1.大连理工大学 应用数学系，辽宁 大连 116023；2.大连理工大学 工业装备结构分析国家重点实验室，辽宁 大连 116023) 摘 要：为了求解不完全市场的期权价格，提出了基于熵的保险精算方法。方法考虑期权卖方的最大权益、分析 了保险精算期权定价执行条件，结合标的资产价格的历史信息，运用最大熵原理求出标的资产的概率密度，以此 为基础计算损失变量的概率密度，依据保险精算方法可知，损失变量在此概率密度下的期望值即为期权的价格。 经 HSI 指数和 SP500 指数的部分指数作为标的资产的期权实证检验，可发现新方法不仅比 B-S 公式蕴含更平 坦的隐含波动率，而且进一步印证了传统保险定价过低和 B-S 定价偏高的情况。 关键词：期权定价；最大熵原理；保险精算方法 中图分类号：F 830. 9 文献标识码：A An actuarial approach for solving option pricing problems based on entropy LI Yinghua1，LI Xingsi2 （1. Department of Applied Mathematics, Dalian University of Technology, Dalian 116024, China; 2. State Key Lab. for Structural Analysis of Industrial Equipment, Dalian University of Technology, Dalian 116024, China） Abstract：To obtain the option price in an incomplete market, this paper proposes an actuarial approach based on entropy. The proposed method ensures the option issuers’ best interests and analyzes the execution conditions of an actuarial approach to option pricing. Based on the historical information of the underlying assets price, the underlying assets price probability distribution is computed using the maximum entropy formalism. Therefore, the probability distribution of the loss variable can be derieved. The option price equals the expected value of the loss variable. After analyzing the option price with the partitioned data of the underlying assets HSI index and SP500 index, it concludes that the implied volatility of the proposed new method is flatter than that of B-S formula. Also, it further verifies the view that the traditional insurance method pricing is low and the B-S formula pricing is high. Key words：option pricing；maximum entropy formalism；actuarial approach 0 引 言 衍生证券的估值是金融工程和数学金融学的 重点研究课题，特别是 1973 年 Black-Scholes[1]提出 了 B-S 期权定价公式的开创性论文以来，激发了大 量学者致力于对期权的定价机理、方法、模型等理 论和应用的研究。常见的期权定价方法主要有偏微 分方程法[1]、鞅方法[2]和数值法[3-4]。但这三类方法 通常都是假设金融市场是无套利、均衡、完备的， 采用复制的思想得到。如果金融市场是有套利或不 期权定价问题开辟了一个崭新的研究思路。 随后，利用此方法众多学者又针对不同类型的 期权或服从不同价格分布的标的资产的欧式期权