2009-12-14相对乐观VS绝对悲观(PPT).pdfVIP

2010年年度策略会金融工程专题 相对乐观VS 绝对悲观 金融工程分析师：张旭 李怀定 高宇 Dec 14 2009 ，深圳 主要观点  结论与投资建议 • 建议待中票、短融一级市场企稳后，逐渐加大短融、中票的配臵比例。 • 重点关注中低等级（如AA+ 、AA- ）的机会。 • 对流动性要求较强的投资者可买入3M和6M期限的产品，待其到期后滚动操作。 • 追求高收益的投资者可在中票收益率上升后开始关注3Y期限的品种。  关键逻辑与核心假设 • 核心假设 宏观经济于2010年反弹，在经济向好、加息预期渐强的背景下，09年债券 市场收益率上行的确定性较大，因此短融、中票将继续面临调整。 • 供给面 供给量有向上半年倾斜的趋势，因此供给面上半年的压力大于下半年。 • 资金面 2010年上半年的贷款增量仍将维持于较高的水平，因此将对资金供给带来负向 的冲击。下半年贷款增速放缓后，资金回流债券市场，对债券市场形成利好。  与众不同的认识 • 3M 6M品种 持有3M或6M品种并使其自然到期的策略既可使