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第四章 债券价值分析 债券价值分析的方法 收入资本化法（收入法、现金流贴现法）：包括股息（或利息）贴现法和自由现金流贴现法 市场法 资产基准法 第一节 收入资本化法在债券价值分析中的运用 理论依据：任何资产的内在价值取决于该资产预期的未来现金流量的现值。可根据对资产内在价值与市场价格的比较，帮助投资者进行正确的投资决策。 决定债券内在价值成为债券价值分析的核心。 一、贴现债券 又称零息债券，是一种以低于面值的贴现方式发行，不支付利息，到期按债券面值偿还的债券。 面值是投资者未来唯一的现金流。 例：假定某种贴现债券的面值为100万美元，期限为20年，该债券的预期收益率为10%，那么它的内在价值应该是多少？ 二、直接债券 又称定息债券，按照票面金额计算利息，可附息票，也可不附息票。 未来的现金流包括本金和利息。 C，债券每期支付的利息 例：假设现在是2007年11月，目前市场上美国政府债券的预期收益率为10%（半年计一次复利）。美国政府于1996年11月发行了一种面值为1000美元，年利率为13%的15年期国债。那么该债券的内在价值为多少？ 三、统一公债 没有到期日的特殊的定息债券。 例：某种统一公债每年的固定利息是50美元，假定该债券的预期收益率为10%，那么，该债券的内在价值是多少？ 如何判断债券价格是否低估？ 方法一：比较两类到期收益率 Y是债券的预期收益