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价值投资手册 2015 年 3 季度出品 1 目录 价值投资导引 3  食品 8  医药 19  消费 30  文化 41  科技 52  金融 64  制造 75  化工 86  建筑 97  能源 108 2 什么是价值投资？ 基于企业价值决定股票买卖的行为称为价值投资，其他只能称为投机。 300 年股票历史证明，价值投资是能长期持续挣钱并且晚上能睡好觉的 投资方法，估计也是我们普通散户利用股票通往财务自由的唯一可行方 法。 3 价值投资如何挣钱？ 寻找未来能长期挣钱的企业，在股票价格低于企业价值的时候买入， 随着未来企业利润越来越多，股价也随之上涨，未来股价与当前买入价 格之间的差价就是价值投资的主要收益来源。 巴菲特老先生说，价值投资很简单，就是挑选“好行业、好企业、好 价格”。  好行业：未来能蓬勃发展的行业；  好企业：在激烈竞争情况下，未来利润仍能持续增长的企业；  好价格：股票价格必须低于企业价值一定比例的股票才值得购买。 4 如何评估企业价值？ 简单的说，企业价值就是企业赚钱能力的评价。一个企业值多少钱其实就是未 来它能挣的利润总和折算到现在的值。预测一个企业未来盈利能力需要尽量客观， 如果一个企业过去曾经挣过大钱，那么它未来能挣到大钱的可能性就比过去从未挣 过大钱的企业大。 评价企业挣钱能力有几个重要指标： （1） 净资产收益率（ROE）：对一个企业挣钱能力的综合评价，越高越好，一般 低于 15%的企业可以不用考虑，30% 的企业则很优秀。如果只选一个指标 衡量企业质量的话，那就是ROE。 （2 ）毛利率：衡量企业产品的利润是否丰厚。越大表示产品附加值越高，挣钱 也相对容易； （3 ） 每股收益：代表每份股票挣到的企业利润，最好是持续稳定快速增长； （4 ） 每股自由现金流：代表每份股票挣到的利润中可以分给股东的现金，最好 是持续稳定快速增长。从本质上说，投资的目的其实就是获得企业的自由 现金流。 我们要寻找的是 ROE 大于 15% ，毛利率高，曾经每 股收益和每股自由现金流持续增长，未来每股收益和 每股自由现金流还能持续增长的企业。 5 何时买卖股票？ 当我们找到了一个好企业并对它进行了初步的估值后，买卖股票就变得很简单 了。当股价低于估值一定比例时（如：20% ）可以考虑买进，当股价高于估值一定 比例时（如：20% ）或发现一支更有吸引力的股票时（如：低估40% ）可以考虑卖 出。具体何时买进何时卖出，投资者可以根据自己对股票的跟踪和当时的情景灵活 把握。切忌买入已经严重高估的股票或卖出已经严重低估的股票。 虽然从长期看，股票价格一定是跟着股票价值走，但它们之间偏离的持续时间 往往无法预计，可能很长，对我国这样还不健全的股票市场更是如此。所以，做价 值投资的一个基本要求就是：一定不要借钱来做投资！当还钱日期临近而股价还未 向价值靠拢之时，就是灾难来临的时候。 手册中列出的企业均提供了估值参考，同时我们在手册尾页详细介绍了一套无 需任何基础，人人都能掌握的估值方法，大家可以按照这种方法为自己手中的股票 进行估值。 6 在中国股市能做价值投资吗？ 虽然我国股票市场还很不健全，但一点都不妨碍价值投资思想放射她的耀眼光芒。 我们可以看到不少随着企业利润的持续增长，企业股价跟着企业利润不断飙升的例 子。从2006 年到2015 年，格力空调利润增长了近30 倍，股价增长了近30 倍；伊 利股份利润增长近10 倍，股价也增长了近10 倍。在各行各业，我们可以看到不少 细分龙头企业，他们没有格力和伊利那么有名，但是他们埋头苦干，取得