企业创新投入要素与融资结构选择基于创业板上市公司的实证检验钟田丽.pdfVIP

企业创新投入要素与融资结构选择 * — —— 基于创业板上市公司的实证检验 钟 田丽 马 娜 胡彦斌 ( 110819) 东北大学工商管理学院 【 】 ， ， 摘要 从产业组织理论视角研究 融资结构影响因素 大多是假定企业 同质性前提 下 根据其外在的要素市场特 征 来研究。本文在现有研究基础上 ，根据资产专用性理论 ，分析 了具有异质性特征 的人 力资源、专有技术及 专 用设备 、Ｒ＆D 创新资金 以及产品差异化等企业创新的各投入要素 的基本特征 以及对融资结构选择 的影响; 并利 用我国创业板上市公司样本数据对各投入要素与融资结构选择 的相互关 系进行了实证检验 。研究发现: 我国创 业板上市公司各创新投入要素与融资结构选择存在相 互影响 的 负相 关关 系。本文的研究 ，对企业外部债权人参 与创业企业融资决策，有效发挥 负债相机 治理作 用，促进创新投入要 素 的合理配置，具有重要的理论价值与现 实意义。 【 】 关键词 创新投入要素 融资结构 创业板上市公司 ( ，2003 ; ，2008 ; 、 融资结构决策的影响 刘志彪等 姜付秀等 一 引言 企业融资结构选择是指企业负债融资与股权融资的选 钟田丽和范宇，2004)。 。 ， 择和配比 研究企业最优资本结构以及融资结构决策的影 本文认为 企业持续不断的创新是其获得市场竞争优 ， 。 。 ， 响因素 是融资结构理论研究的核心问题 势的基础 现有研究大多在假定企业同质性前提下 根据 80 ， 上世纪 年代以前 学者们的研究都是基于传统的公 ， 、 、 企业外在的市场特征 研究行业特性 市场集中度 企业 。 、 司财务理论视角下进行的 税收 财务危机与破产成本以 。 产量和定价等因素对其融资结构的影响 很少关注市场力 、 、 、 及两者的权衡 企业盈利与规模 代理成本 控制权等影 、 量以外的 存在于企业内部的具有异质性特征的企业创新 ， 、 、 响企业融资结构的因素 成为税差学派 权衡理论 优序 。 投入要素对其融资结构决策的影响 企业创新与融资结构 、 、 理论 信号传递理论 代理理论以及控制权理论等各种资