深耕新药自主研发、具有国际视野的创新医药公司.PDFVIP

2017年11月22 日 杰西医药 （834341.OC）深度报告 深耕新药自主研发、具有国际视野的创新医药公司 核心观点  在研原创新药高估值可期 市场数据 公司成立日期： 2002 年7 月5 日 ①源自天然化合物、靶向癌症干细胞的国际原创抗癌新药Abrassin即将进 新三板挂牌日期：2015年11月24 日 行临床 I/Ⅱ期试验；在 “B-PLL晚期耐药”、“前列腺癌Gleason9级”联合常 总股本(万股)： 567.69 规治疗的晚期癌症典型病例应用试验中，均取得显著的疗效，基于晚期耐药癌症， 流通股(万股)： 238.12 有望成为“孤儿药”，加速审批上市。②金标准BPH全球首创新药、国家一类新 总资产(亿元)： 0.12 每股净资产(元)： 2.07 药JC-5411 已完成临床Ⅱ期试验；源于自然，具有全球知识产权，相对于目前植 物药和中成药及传统的化药，机理清晰、副作用大为降低。③全新化合物专利、 炎症性肠病原创新药JN-2528；较JAK抑制剂更优的选择性，在抑制促炎因子的 产生和促进抑炎因子的表达方面有更良好的表现，源于中药板蓝根的主要活性成 分使得安全性更可靠，整体表现优于 IBD市场主流药物。对比原创新药行业超过 60倍的PE估值，公司未来成长预期可观。  政策利好促进新药创制 近年来国家对重大疾病药物在审批和医保上均提出了一系列政策，指导医药 市场快速发展。长期以来，中国新药评审耗时长，从申请临床到上市平均63个 月，远远超过美国新药平均审批时间10个月。2015年CFDA提出对重大疾病创 新药注册申请实行单独排队，加快审评审批，将评审时间缩短到6个月。 此外，优化临床试验审批程序，接受境外临床试验数据；探索建立药品专利 链接制度；开展药品专利期限补偿制度试点；完善药品试验数据保护等制度，在 审批、延长专利保护期、精准治疗等方面促进创新药行业。  原创新药许可证转让价值兑现 数据表明，近几年国内原创新药转让时研发进度，普遍处于临床 I期之前； 抗癌原创新药最高转让金额超过10亿美金。Abrassin全球市场价值测算 （2020 年上市）为129.42亿；JC-5411全球市场价值测算 （2021年上市）为22.19亿； 报告联系人 JN-2528全球市场价值测算 （许可证转让）为3.35亿。若通过许可证转让进行 周业辉 兑现，收益非常可观。 186-1032-4225 zhouyehui@ 郭慧梓 风险提示 152-1673-9284 (1) 医药研发失败风险。公司加强医药的研发，提升估值，一旦医药研发 guohuizi@ 不成功，会对公司预期的收益与估值产生不利影响。 吴承禹 137-0029-5663 历史财务数据 wuchengyu@ 指标 2014 2015 2016 2017H1 营业收入 （万元） 2.08 3.80 10.12 2.79 营业收入增长率 （%） 494.45 82.71 166.50 -65.69 归母净利润 （万元） -212.61 -337.15