当前民企生存环境及建议：落花有意-.pdf

d[Table_Summary] 落花有意——当前民企生存环境及建议 恒大研究院研究报告 宏观研究 专题报告 2019/8/21 导读： 首席研究员：任泽平 2018 年11 月，习近平总书记在民营企业座谈会上强调，民营企业贡献了 中国经济的“56789”：50%以上的税收、60%以上的GDP、70%以上的技术 研究员：马家进 创新成果、80%以上的城镇劳动就业、90%以上的企业数量。 majiajin@ 受去产能、环保限产、金融去杠杆、税收社保加强征缴、中美贸易摩擦升 级、流动性分层等叠加影响，2017 年以来民营企业经营困难增加，遭遇 融资困境、信用债违约潮、股权质押风险等。“民营经济离场”、“新公私 合营”沉渣泛起，冲击民营企业家信心，加大经济下行压力。 本文旨在客观建设性地分析当前民营企业的生存境况、原因及建议。 摘要： 一、现象：幸存者偏差。 自2017 年9 月起，全国规模以上工业企业主营业务收入和利润总额的累 计同比（官方公布值）与累计值同比（计算值）之间出现了大幅背离。二 者的缺口最大曾高达25 个百分点，截至2019 年6 月依然还有近10 个百 分点的差距。原因有二：一是数据挤水分，加强统计执法、剔除重复计算、 非工业生产经营活动剥离、全国经济普查核实调整；二是幸存者偏差，如 果市场不景气，许多企业掉落规模以下，但累计同比却是根据幸存企业的 可比口径计算得到，下降幅度较小，甚至可能因为行业集中度上升而出现 增长。经济形势越严峻，由此导致的背离也越大。 在幸存者偏差的掩盖下，工业企业面临的实际困境要更为严峻，不同的企 业类型之间更是出现严重分化。1）从所有制性质来看，总体工业企业经 营效益同比增速的巨大背离主要由民营企业所贡献，民营企业的背离远 超国有企业；2）从企业规模来看，小微企业的背离超过大中型企业；3） 大中型工业企业的背离同样主要由民营企业所贡献。民营企业和小微企 业背离更大，反映出其所面临的经营困境更加严峻。尤其是民营小微企 业，在企业规模和融资身份歧视的双重劣势下，处境恶劣。 民营企业占据的信贷资源与其经济贡献完全不相匹配。2018 年末，民营 企业贷款余额为32.8 万亿，占总体企业贷款余额的40.7%。应该在民营 企业的“56789”前面再加一个“4”，即：民营企业用40%左右的银行贷 款贡献了50%以上的税收、60%以上的GDP、70%以上的技术创新成果、80% 以上的城镇劳动就业、90%以上的企业数量。 近年来民营企业融资形势恶化，贷款占比与增速显著下降。2013-2016 年， 民营企业贷款占比从45