首创宏观“茶”2019_年9月宏观经济月报：工业增加值增速面临较大压力，逆周期政策发力支持实体经济发展.pdfVIP

首创宏观“茶”： 工业增加值增速面临较大压力，逆周期政策 证券研究报告·宏观研究报告 发力支持实体经济发展 2019年9月23日 ——2019年9月宏观经济月报 主要观点： 研究发展部宏观策略组  虽然非制造业PMI小幅反弹，但是制造业PMI再次承压，其中， 王剑辉 新订单中枢下移预示制造业PMI短期内大概率还将继续承压。新 宏观策略分析师 电话：010 出口订单短暂反弹，而内需则进一步承压。生产扩张速度放缓， 邮件：wangjianhui1@ 生产经营活动预期面临一定压力。主要原材料购进价格与出厂价 执业证书：S0110512070001 格双双下行，但是二者的剪刀差收窄。制造业中的小型企业就业 压力依旧较大，是稳就业的“主要阵地”。 相关研究报告： 1.《首创证券宏观“茶”：国有土地  8月的4.4%大概率不是本轮下行周期的底部，3季度GDP增速大 使用权出让收入累计同比韧性十足》 概率跌破6.2%。房地产投资继续保持两位数增长，依旧是固定 2019-09-18 资产投资的“顶梁柱”，预计后期缓步下行。基建投资增速小幅 2.《首创证券宏观“茶”：4.40%是 否是本轮下行周期的底部？》2019- 上行，但是上行空间预计有限。制造业投资增速再次承压，民间 09-17 资本投资意愿趋弱。8月消费增速为2003年6月以来的次低 3.《首创证券宏观“茶”：8月出口 值，汽车类零售额当月同比大幅下行是8月消费增速下行的主要 增速再次承压》2019-09-16 4.《首创证券宏观“茶”：8月新增 拖累项。石油及制品类零售额以及房地产系零售额均对消费者增 信贷与新增社融同比改善有限》 速形成拖累。 2019-09-16  8月出口增速重返负增长，与进口增速均较前值下行。对东盟的 5.《首创证券宏观“茶”：9月20 日央行大概率下调LPR报价》2019- 出口增速与自东盟的进口增速双双上行是出口数据的一大亮点。 09-11 主要资源品的进口数量增速上行，但是内需是否有改善尚待观 6.《首创证券宏观“茶”：降准背景 察。高新技术产品与机电产品增速重回下行，是中美贸易摩擦的 下债券在大类资产配置中占优》 2019-09-09 焦点所在。根据历史经验，2019年贸易顺差超过2018年依旧是 7.《首创证券宏观“茶”：制造业 大概率事件。 PMI再次承压，小型企业是稳就业的  “猪肉系”持续发力支撑CPI同比。PPI同比继续下探，预计9 “主要阵地”》2019-09-05 8.《首创证券宏观“茶”：政策重心 月还将继续下行。农副产品类PPIRM同比持续上扬，是8月 转向“稳增长”，逆周期调节力度将 PPIRM同比分项的唯一亮点。在降准降低商业银行资金成本的背 加大》2019-09-05 景下，9月20日大概率下调LPR报价。8月工业企业利润总额累 9.《首创证券宏观“茶”：工业企业 利润总额累计同比大概率还将承压》 计同比大概率还将承压。 2019-08-30  新增人民币贷款总量中规中矩，结构上有亮点。第一，居民户中 10.《首创证券宏观海外一周纵览 长贷平稳增长。第二，企业中长期贷款稳中有升。非标融资改善 2019年第2期：美国Markit制造业 PMI跌破荣枯线，预示全球经济增速 支撑8月社会融资规模存量同比。M1同比与M2同比双双上行， 还将面临较大压力》2019-08-27 基数效应有一定贡献。从同比看，8月金融数据改善程度有限。 11.《首创证券宏观“茶”：地方财  8月