电商行业2Q19财报总结:低线魔盒打开,巨头扩张提速-.pdfVIP

电商行业2Q19财报总结:低线魔盒打开,巨头扩张提速-.pdf

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[Table_Page] 跟踪分析|商业贸易 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Grade] 电商2Q19 财报总结 行业评级 买入 前次评级 买入 低线魔盒打开,巨头扩张提速 报告日期 2019-08-26 [Table_Summary] [Table_PicQuote] 相对市场表现  规模扩张与盈利改善兼得,电商龙头强者恒强 马太效应继续利好头部玩家的规模扩张。2Q19 拼多多、天猫实物、美 21% 团的 GMV 增速以及京东的商品收入增速均快于统计局网上商品和服务的 13% 行业增速,头部玩家市场份额仍在扩大,龙头地位不断夯实: 5% -2% 1 )低线市场的突破带动传统巨头用户基数再启扩张,拼多多快速向上 08/18 10/18 12/18 02/19 04/19 06/19 渗透。依据公司季报披露,2Q19 阿里与京东两大传统巨头的新增年购买用 -10% 户中均有70%以上来自低线级城市;拼多多年购买用户环比增幅大幅回升。 -18% 2 )品类拓展带动ARPU 快速提升。阿里的天猫实物GMV 增速环比加 商业贸易 沪深300 速、京东ARPU 持续上升均受益于FMCG 的快速增长;拼多多“百亿补贴” 计划剑指品牌商品与电器等高客单价类目,根据公司财报,2Q19 年化人均 [Table_Author] 分析师: 洪涛 消费量环比提升 210 元至 1468 元;美团点评、口碑饿了么则培育生鲜日 SAC 执证号:S0260514050005 百等即时消费新品类。 SFC CE No. BNV287 新业务减亏、营销效率提升增强整体盈利能力。用户流量红利逐步褪 021 去,规模效应兑现、盈利改善的重要性上升;2Q19 阿里、京东、美团点评 hongtao@ 均实现了核心主业稳健增长、创新业务亏损收窄,整体盈利能力增强。同 时,1H19 广告市场低迷、营销成本相对较低,而巨头凭借资本优势保持投 [Table_DocReport] 相关研究: 放力度(单用户平均营销费用未有下降)、优化全渠道投放策略,带来整体

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