纺织服装行业长江消费比较研究系列之三：森马服饰VS优衣库.pdf

[Table_Invest] [Table_Company] 报告日期 2019-08-23 行业内重点公司推荐 行业研究 深度报告 公司代码 公司名称 投资评级 002563 森马服饰 买入 行业评级 看好 | 维持 [Table_Doc] 相关研究 [Table_QuotePic] 市场表现对比图(近12 个月) • 《潮牌是否是一门好生意？》2019- 8-18 22% • 《人民币汇率破“7”，再谈汇率波 10% 动对纺企影响》2019-8-11 -2% -14% -26% 2018/8 2018/11 2019/2 2019/5 2019/8 纺织品、服装与奢侈品 沪深300 [Table_Summary] •卖什么：赛道决定空间，门槛影响胜率 从空间和竞争格局来看，森马扎根于近14 亿人口的中国市场，与巨头错位竞争，有广阔的渠道覆盖力和相对于竞品的定价能力， 目前已在童装领域建立绝对领先优势;优衣库成立于 1.2 亿人口的日本，主打高性价比基本款服饰产品，同样面临着时尚品牌的 竞争，最终通过品质升级和持续的消费者教育掌控了基本款产品的定价权。市场维度，随着本土市场扩张空间的饱和，优衣库逐 步加大以中国为重点的新兴市场布局；巨头进驻以及电商推广加速了本土消费者的品牌教育工作，于森马而言，未来在产品端一 是进一步丰富产品的多样性，二是通过提升产品品质与营销质感建立品牌粘性。 •谁来卖：成也渠道，败也渠道