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韩国电力公司资产负债率控制经验研究刘明娟 唐灵芝（中南财经政法大学会计学院 ）良好的公共事业企业，韩国电力公司股票在韩国股市上市， 韩国电力公司资产负债率控制 经验研究 刘明娟 唐灵芝 （中南财经政法大学会计学院 ） 良好的公共事业企业，韩国电力公司股票在韩国股 市上市，向社会公众出售了 21%的股份，成为部分私 有化公司。1994 年 10 月，韩国电力公司股票在纽约 股市上市。公司主要业务与产品包括：电力及煤气供 应，发电、输电、配电和相关业务的研究与开发；投 资、建设和政府交给的其它项目。目前该公司主要以 输电、配电与电力销售为主要业务，服务区域不仅覆 盖整个韩国，还在北京、香港、巴黎、纽约等地设立了 海外办公机构。为了在即将到来的低碳绿色增长时 代发挥主导作用，公司宣布了 2020 新目标“Global Top 5 Utility for Green Energy”，到 2020 年要 从目前的全球十强电力企业发展成为“全球五强企 业”。 【摘 要 】我国电力行业资产负债率普遍偏高 ，五 大 发 电 集 团资产负债率均超过 80%，两 大 电 网公司资产负债率也达到 65%左 右 ， 其过高的资产负债率 水平已经严重影响到我国电 力 行 业 的 发 展 ，国资委已将降低资产负债率纳入 业 绩 考 核 范 围 内 ， 降低我国电力行业资产负债率已经是刻不 容 缓 的 事 情 。 韩国电力公司是全球 500 强企业中资产负债率水平最低 的 电 力 公 司 ， 且 其 企 业 性 质 ， 国内环境等各方面都与我国电 力行业公司比较相似 。 因 此 ，对韩国电力公司资 产 负 债 率 控 制 经 验 的 研 究 ， 分析资产负债率变化过程中企业 财 务 状 况 、 资本结构等相关变化 ， 找出各个方面的联系 ， 并 总 结 出 关 于 资产负债率控制的具体实践方法 ，能为降低我国 电 力 行 业 公 司资产负债率提供经验借鉴和指导作用 。 【关 键 词 】资 产 负 债 率 偿 债 能 力 营 运 能 力 经 验 借 鉴 盈 利 能 力 一、韩国电力公司简介 韩国电力公司 （Korea Electric Power Cor- poration,简称 KEPCO）是韩国唯一的电力企业，成 立于 1898 年 1 月 26 日，当时称汉城（Seoul）公司。 1961 年 7 月，3 个地区电力公司合并，成立了韩国电 力公司。1981 年 7 月 1 日，韩国 （Korea）、汉城 （Seoul）、南韩（South Korea）三个电力公司合并 为一个公司，更名为韩国电力有限公司。该公司致 力于各种开发电力资源项目的建设。1982 年 1 月 1 日，该公司转化为一国有公司，成为国有集团公司。 此后一直稳步发展，成为目前的一个公共事业企业。 1989 年 8 月，韩国政府为了将该企业发展成为一个 二、公司资产负债率分析 （一）总体情况 2002 年～2010 年，韩国电力公司资产负债率从 49.72%上升至 58.82%，虽然其在 9 年间的增幅达到 了 10 个百分点，平均每年 1.1 个百分点的增长速 度，但韩国电力公司一直是“全球 500 强企业”中资 产负债率水平最低的电力公司，资产负债率最高的 是英国国家电力供应公司的 90.36%，比韩国电力公 司高出 31 个百分点，我国两大电网公司资产负债率 平均值为 65%，五大发电集团甚至达到 85%，也远超 过韩国电力公司。具体数据见图 1、图 2 所示①。 ①数 据 来 源 ：Osiris《全球上市公司分析库 》，下 同 。 ·74· 2011.12 图 1 2010 年 全 球 500 强 企 业 图 1 2010 年 全 球 500 强 企 业 中 电力公司资本结构水平 图 2 韩 国 电 力 公 司 2002 年～2010 年 的 资 产 负 债 率 图 3 韩 国 电 力 公 司 2002 年～2010 年 资 产 负 债 金 额 司的资产、负债金额分别由 2002 年的 70 512 百万 美元、35 454 百万美元增加至 2010 年的 99 610 百 万美元、41 017 百万美元，其资产负债规模都在不 断扩大，且在 2002 年～2007 年间，所有者权益一直 在上升，但在 2008 年开始下降，负债规模也首次超 过了权益，此时，资产负债率突破了 50%（见图 3）。 从韩国电力公司财务报表数据分析可以得 出，所有者权益变动额主要来自于留存收益，这说 明公司在 2002 年～2007 年间盈利能力在增强， 2008 年受金融危机的影响盈利能力下降，2010 年 开始恢复。而公司长期负债主要是银行借款、债券 和可转换债券。因