资本结构理论综述(3).pptVIP

东北财经大学金融学院·王立元 * * 管理者的在职消费 如果发行股票，Pagell很可能获得更多的在职消费（一间大办公室、一辆公司轿车、更高的费用额度）。假如他只拥有1/3的股权，这些费用2/3由其他股东支付；但如果他是唯一所有者，任何在职消费都将减少他的所有者权益。 权益代理成本的注释 —— 所有权的稀释 东北财经大学金融学院·王立元 * * 管理者采纳非赢利项目 Pagell更有可能采纳净现值为负数的资本预算项目。虽然这会导致公司股票价格的下跌，但管理者的薪金通常随着公司规模增加，这意味着管理者有动机在所有赢利项目都已被采纳之后接受一些非赢利项目。 当采纳一个非赢利项目时，对只拥有少量股东权益的管理者而言，在股票价值上的损失可能少于薪金的增加。 权益代理成本的注释 —— 所有权的稀释 东北财经大学金融学院·王立元 * * 当公司发行更多的权益时，企业家将很可能增加闲暇时间、与工作有关的在职消费和无益的投资，由于公司的管理者是股东的代理人，这三项被称为权益的代理成本，这些代理成本最终由原来的所有者承担。 权益代理成本的注释 —— 所有权的稀释 由于增加权益融资会因为稀释了所有权而增加公司的 权益代理成本从而抵减公司的价值，以债务融资作为 替代则可以降低权益代理成本从而增加公司的价值。 东北财经大学金融学院·王立元 * * 权益代理成