案例分析】累计外汇期权合约适合做.pptxVIP

【案例分析】累计外汇期权合约适合做套期保值吗？—中信泰富案例给人们的思考;;;;;;;到了2008年8月后……;那究竟是什么导致中信泰富此次马失前蹄，造成巨大亏损呢？;我们来研究一下原因;2.量价错配 中信泰富在2008年7月签订了16份合约。当澳元兑美元的价格走势对其有利（即市价处于投资者获利区间）时，如前所述，中信泰富最少也必须购买36亿澳元；而当价格大幅下跌时，则可能要被迫购买高达90亿澳元。然而，中信泰富的真实澳元需求却只有16亿，这是量上错配。 在价格上，中信泰富的选择更是糟糕。7月份，美国次贷危机发展成金融危机，并逐渐转化为经济危机。石油、有色等大宗商品的价格开始大幅下跌。澳大利亚作为主要的铁矿石、铝矿石和铜矿石等资源出口国，其经济必将受到经济危机的沉重打击。即使在当时看，澳元走软的可能性也很大。而新西兰的货币在5月份就已经开始贬值了。而中信泰富选择如此高的行使价显然是不明智的。;3.工具错选 累计期权不是用来套期保值的，而是一个投机产品。在场外市场，由于企业需求各异，通常需要定制不同的产品来满足不同的需求，而在产品定制过程中，企业自身应发挥主导作用，选择合适的工具，而不应被投资银行诱惑后牵着鼻子走。;4.对手欺诈 国外投行利用其信息、专业和定价优势，恶意欺诈投资者。即便在最理想的情况下，中信泰富最大盈利为5150万美元。然而因为定价能力不对等，行使价格过高，签订合约时，由于合约有利于投行，中信泰富一开始就已经隐性巨额亏损了。中信泰富签订的这类合约，无论从定价到对冲机制上都很复杂，一般投资者根本不知道产品应如何估值、如何选择行使价，不知道如何计算与控制风险，因此，很容易约定过高的行使价，同时低估其潜在的风险。; 事实上，在绝大多数情况下，通过对远期、期货、互换、期权等进行简单的组合，就可以达到企业特定的套期保值需求。显然，中信泰富签署这样的合约，已经不再是所谓的为西澳铁矿石项目做汇率风险规避，反而是在进行汇率投机了。而这种对赌性质的投机，选择的对手却是精于此道的投资银行，这就是人们常说??利令智昏。 ;O(∩_∩)O谢谢！