第7章 互换的定价与风险分析.pptVIP

目录 利率互换的定价 货币互换的定价 互换的风险 利率互换的定价 假设 忽略天数计算 以国际市场上的互换为例，浮动利率使用LIBOR 贴现率也使用LIBOR 举例 考虑一个2005年9月1日生效的两年期利率互换，名义本金为1亿美元。甲银行同意支付给乙公司年利率为2.8%的利息，同时乙公司同意支付给甲银行3个月期LIBOR的利息，利息每3个月交换一次。 事后可知利率互换中甲银行的现金流量，如下表所示。 表7?1 利率互换中甲银行的现金流量表（百万美元） 表7?1 利率互换中甲银行的现金流量表（百万美元） 理解利率互换I 该利率互换由列（4）的净现金流序列组成，这是互换的本质，即未来系列现金流的组合 列（4）=列（2）+列（3） 在互换生效日与到期日增减1亿美元的本金现金流 列（2）?列（6） 列（3）?列（7） 理解利率互换II 头寸分解(I) 甲银行：浮动利率债券多头＋固定利率债券空头 乙公司：浮动利率债券空头＋固定利率债券多头 利率互换可以分解为一个债券的多头与另一个债券的空头的组合。 理解利率互换III 头寸分解(II) 列（4）=行（I）＋…＋行（VIII） 除了行（I）的现金流在互换签订时就已确定，其他各行现金流都类似远期利率协议（FRA）的现金流。 利率互换可以分解为一系列FRA的组合。 理解利率互换的定价 与远期合约相似，利率互换的定价有两种情形 在协议签订后