《ch06(7版)风险厌恶与风险资产的资本配置》-公开课件（精选）.pptVIP

6.5 风险容忍度与资产配置 对U求一 阶导， 令其为零，解出厌恶风险投资者的最优风险资产头寸的收益率y*，具体的公式如下： y*= [E(rP)–rf]/Aσ2p (6-12) 该结果显示，正如人们所期望的，最优风险资产头寸是用方差测度的，与风险厌恶水平和风险水平成反比，与风险资产提供的风险溢价成正比 6.5 风险容忍度与资产配置—资本配置 例6-4：回到我们的数字例子[rf＝7%，E(rP)＝15%，σ P=22%]中，具有风险厌恶系数 A＝4 的投资者的最优解为 y*=（0.15–0.07）／（4＊0.22 2）＝0.41 投资者将以投资预算的 41%投资于风险资产，59%投资于无风险资产。整个资产组合的收益率将有如下的期望收益和标准差： E(rC)＝0.07+[0.41×(0.15-0.07)]＝10.28% σ C＝0.41×0.22＝9.02% 整个资产组合的风险溢价为E(rC)-rf＝3.28%，由持有标准差为9.02%的资产组合所获得。注意，3.28/9.02＝0.36，这正是该问题所假设的报酬与波动性比率。 6.5 风险容忍度与资产配置—无差异曲线 表达这个决策问题的方式是利用无差异曲线分析。无差异曲线是一条期望