中国漫长而波折的利率市场化之路来自美国的经验启示.PDFVIP

中国漫长而波折的利率市场化之路：来自美国的经验启示1 CF40 特邀成员 梁红2 CF40 特邀嘉宾 余向荣 提要：去年底，中国取消了存款利率上限管理。一个存在各种显性利率管制的时代宣告 结束，但中国距离建立起真正市场化的利率体系还有很长的路要走。美国是一个“大陆级” 经济体实现利率市场化的典型案例。我们在这份报告中试图从美国经验中为中国利率市场化 之路寻找一些有益的启示。 美国利率管制是大萧条遗留下来的产物。20 世纪70 年代，美国通胀和市场利率大幅上 升，利率上限带来的问题变得尖锐化。伴随货币市场基金快速增长，美国于1980~1986 年间 逐渐取消了利率管制。利率去管制化带来了： ► 存款利率上升，存贷利差收窄，银行服务差异化； ► 金融中介效率提高，金融创新与冒险行为增加，行业集中度上升。 然而，美国取消利率管制后也经历了一系列重大金融风险事件。在行业重构过程中出现 的储贷危机导致1,000 多家储蓄机构倒闭，涉及总资产超过5,000 亿美元（相当于 GDP 的 11.5%），给政府和纳税人带来的损失超过1,600 亿美元。利率市场化后，个人破产数量也急 剧增加。面对这些挫折事件