《第3章资产组合理论》.pptVIP

第三章;第三节 最优组合选择;一、基本假设;另假定： 不存在无风险资产 风险资产不允许买空卖空 ;二、风险资产组合的可行集;（一）两种风险资产构建的组合的可行集 ;上述两方程构成了组合在给定条件下的可行集！;组合风险的几种情形;命题3.1：完全正相关的两种资产组合的可行集是一条直线;收益 Erp;命题3.2：完全负相关的两种资产组合的可行集是两条直线(一条折现);;2019/11/5;完全负相关的两种证券组合的可行集图示;3、不完全相关的两种资产组合的可行集;不同相关程度的两种风险资产组合的可行集;（二）三种风险资产组合的可行集;类似于3种资产组合的情形;（四）可行集的性质;;三、有效集;可行集中，G为最小方差组合，GS即为有效集 Ｐ、Ａ、Ｂ;有效组合的微分求解法*;路径;例：特定期望收益的最小方差组合的计算;对于上述带有约束条件的优化问题，可引入拉格朗日乘子λ和μ来解决。（求条件极值） 构造拉格朗日辅助函数如下： 上式分别对wi求导数，令其一阶导数为0，得到方程组：;2019/11/5;上述方程是线性方程组，可通过线性代数加以解决。 例：假设三项不相关的资产，其均值分别为1，2，3，方差都为1，若要得到期望收益为2的该三项资产的最优组合，求解权重。;2019/11/5;由此得到组合的方差为：;四、最优风险资产组合（optimal risky portfolio）的确定;2019/11/5;六、马克维茨资产组合理论的评价;（一）理论贡献;当证券数量较多时，计算过程非常复杂，使模型应用受到限制 计算量过大 相关系数确定或估计中的误差会导致无效结果 其隐含的假定 — 收益率呈中心对称的概率分布，可能与现实不符;习题;习题二;习题三;4、以下关于相关系数的论述哪个是错误的？ （ ） A、当两个资产的相关系数小于1时，可通过分散化降低风险 B、如两资产相关系数等于0，可用这两个资产构造出零方差组合 C、如两资产相关系数等于1，可用这两个资产构造出零方差组合 D、相关系数越低，分散化投资带来的好处就越大 5、 某投资者将一只股票加入到某组合中，如该股票与拟加入组合有相同标准差，且两者相关系数小于1，则新组合的标准差将会：（ ） A、降低 B、不变 C、增加，但增加量等于新加入股票的标准差 D、增加，但增加量小于新加入股票的标准差 ;第四节;无风险贷出：指投资者可以将其资金的一部分投资于无风险资产，获得无风险收益率 无风险借入：指投资者可以以无风险利率借入资金投资于风险资产，这样将不会受到初始财富的限制;一、存在无风险资产时的有效组合（— 托宾对马科威茨资产组合理论的拓展）;（一）存在无风险资产时的可行组合;2019/11/5;命题3.3：一种无风险资产与一个风险组合构成的新组合的结合线为一条直线;一种风险资产与无风险资产构成的组合，其标准差是风险资产的权重与标准差的乘积。;（二）存在无风险资产时的有效边界;;二、投资者的选择;加入无风险资产后的最优组合;三、组建一个完整投资组合的步骤;* 最优风险资产组合（optimal risky portfolio）的确定;*风险厌恶指数A决定了该投资者的R的最优比例;习题一;习题二;OK的十分肯定会说不够开放的时间快发红包国剧盛典冠军飞将;OK的十分肯定会说不够开放的时间快发红包国剧盛典冠军飞将;饭卡打开巴士北国风光覅呀嘎是空间和反馈反对法