公共投资项目评估概述.ppt

最大风险，最大收益原则 从所以方案中找到收益最大者，即使它同时有可能也是风险最大者。 如本例中的C方案。政府选择C，如果经济增长率达到4％，可能获得最大收益。 但是，如果经济增长率事实为1%、2%， 则净收益为零。 风险偏好的抉择者必然选择方案C。 最小风险，最大收益原则 将所有方案中的最坏结果找出来，进行比较，选择其中最好的结果。 本例中四个方案的最坏结果是：A－－1，B－－4，C－－0，D－－3。 其中，最好结果为B，故选择方案B。 INDEX OF PESSIMISM 各方案中的最好和最坏的结果找到，分别加权，但坏结果配以较大权数（90％），好结果配以较小权数（10％），然后进行比较，选择加权后最好结果。 本例中，（A） 1×0.9＋16×0.1＝2.5， （B） 4×0.9＋6×0.1 = 4.2 （C） 0×0.9＋17×0.1 =1.7 （D） 3×0.9＋10×0.1 = 3.7 四个结果中，方案B的值最大，故选择B方案。 平均加权法 理论上讲，任何结果的发生概率都是一样的，故可以平均加权然后进行比较选择结果最好的方案。本例中， （A）＝6.75 （B）＝4.5 （C）＝6.25 （D）＝6.75 方案A和方案D的值是一样的，可以任选其一。 最大失误，最小损失原则 根据PAY-OFF MATRIX 作出REGRET MATRIX REGRET MATRIX 1％ 2％ 3％ 4％ A －8 －7 －1 －1 B －5 －6 －4 －11 C －9 －10 0 0 D 0 0 －3 －14 方案A，B，C，D中的四个决策失误，最坏结果分别为：A的－8，B的－11，C的－10，D的－14。 其中最小者为A的－8，故选方案A，较好。因为它使决策失误造成的损失降到最小。 敏感性分析 敏感度分析是考察与投资项目有关的一个或多个主要因素发生变化时，对该项目经济效益指标影响程度的一种分析方法，其目的是对外部条件发生不利变化时投资方案的承受能力做出判断。 在项目评估中，必须考虑到一些重要的技术经济变量，如投资、成本、价格、规模、工期、汇率等，发生变化时对项目的经济效果指标，如投资回收期、净现值、内部收益率等，所产生的影响，这些影响直接导致受评项目结果发生变化。敏感度分析就是运用动态分析方法，确定影响项目结果的敏感性因素和不敏感性因素，并着重分析敏感性因素对项目的经济效益的影响程度。 敏感度分析可使决策者了解不确定因素对项目经效益指标的影响，从提高决策的准确性。在项目评估中的敏感度分析，本质上是确定某个项目对不确定因素的敏感度强弱，进而了解该项目收益值对不确定因素变化所做出的反应的灵敏度，这些都可以通过敏感系数予以表示。敏感系数被定义为目标值变动的百分数与参数值变动的百分数之比。 通过研究各种不确定因素变化对项目收益的影响范围和程度，可以了解投资项目的风险根源和风险大小。还可以选出最为敏感的因素，对它们进行专门研究并尽量采取措施降低这些因素的不确定性以减少项目风险。此外，确定不确定因素在什么范围内变化能使项目的收益状况为最好或最差，还可以为项目决策者提供对项目选择结果为最乐观或最最悲观的边界条件。 通过敏感性分析，项目决策者可以了解各种因素变动对项目成本、收益的影响程度，从而了解项目的风险度；可以找出影响项目经济效益的主要因素，进一步收集这方面的资料，提高成本-收益分析的质量；可以使决策者了解当获得成本、收益数据的误差在多大范围时，项目仍然是可行的。如果面临着一个敏感度很高的项目，那么决策者就要考虑该项目的可行性了。 敏感度分析基本步骤是 第一，确定敏感度分析对象。敏感度分析对象主要是上面提到的投资项目的经济收益指标，即净现值（NPV）、内在收益率（IRR）等动态指标。具体到某个项目，要根据项目的特点和要求，选择那些能反映项目的盈利能力的统计或财务指标，作为敏感性分析对象。 大多情况下，人们通常把投资项目的内在收益率作为主要的敏感度分析对象。 第二，选择不确定性因素。根据分析不确定因素的多少以及分析时对这些因素变动之间的关系的不同假设，着重研究那些在项目的成本、收益构成占比重最大、对项目收益值有较大影响的，并在整个计算期内最有可能发生变化的因素。如果项目的敏感度是多因素变化引起，就要假定其他因素不变，逐一改变单一不确定因素的值，再计算项目的内在收益率，以确定其相应的变动敏感度。 第三，研究并设定不确定因素变动范围，并列出不确定因素不同变化率。随着不确定因素的变动，对选择高于和低于其现有水平的值，分别计