投资心理学_第七章_框定偏差与投资者行为.ppt

框定依赖也从认知情绪上影响到人们对待通货膨胀的方式，即货币幻觉问题。 人们的情绪反应是受名义价值驱动的。 现实中，如果通货膨胀为6%，加薪为7%。人们比较喜欢。但如果通货膨胀为2%，加薪为4%，可人们感觉不太喜欢。——就是货币幻觉的表象。 现状偏见也可视为框定偏差的一个表现。 例如：想象你继承一大笔金钱，你可以投资到中等风险的公司、高风险的公司、短期国库券、政府债券。但如果被告知你继承的财产已经投资在高风险公司时，你会如何？ 一般都会“将就”——即“随遇而安”。你认为呢？ 这笔金钱已经被框定投资项目。所存在的“偏见”已经成为了事实。这是一种典型的“现状偏见”。 与那些属于现状的东西相比，人们更愿意给予自己认为属于现状的东西更高评价，这种选择上的差异被称做“现状偏见”。 所谓“江山易改，本性难移”，人们宁愿安于现状而不愿意改变他们的现状，这也就是对现状的一种框定。 案例：制度生态依赖 * 第七讲 框定偏差与投资者行为 * * 第七讲 框定偏差与投资者行为 * 人们对不同信息的关注程度并不相同，虽然人们每天都接触大量信息，但在一定时间内，人们往往只会关注到少数的信息，并以此进行决策。 人们在决策过程中过于看重自己知道的或容易得到的信息，并把较高的概率赋予熟悉的事件，而忽视对其他信息的关注和深度发掘。 人们喜欢熟悉的事物。雇员们喜欢持有本公司的股票。 人们往往倾向于对热门股票进行大量的关注，从而在媒体的接触中股民容易形成该类股票上涨概率大的判断。（热门股，龙虎榜等） 其实，很多较少受到关注的股票的涨幅往往大于热门股的平均涨幅。 熟识性思维偏差使股民对他们熟悉的股票的风险的收益过于乐观，而对于他们不熟悉的股票则过于悲观。 大多数员工喜欢投资于本公司的股票，因为他们熟悉自己的公司，然而这是非常危险的，由于人们对熟悉的事物会有错误的感觉，因而将投资组合过度集中在一种股票上是非常危险的举动。——美国安然公司事件足以说明这一点。 案例：安然公司危机 2000年8月，安然股票达到历史高位每股90美元，这时安然公司董事长开始抛售自己持有的公司股票，他当然知道公司所隐瞒的亏损有多少。与此同时，一般投资者被建议继续吃进安然股票，股价还会无休止的涨下去。 安然高层向投资者承诺公司股价会长到130-140美元一股，背地里却悄悄将自己手里的公司股票出空，因为他们知道公司前景不妙。 公司高层的抛售行为导致了安然股价回落，而投资者仍然被建议继续买进或持有安然股票，他们被暗示股价即将反弹。 首因效应和近因效应各自可能出现的情况： 若信息是连续呈现出来的，但判断或决策是在一段时间后才作出，则此时首因效应是主要的。 若信息的呈现之间有时间间隔，但判断或决策是紧接着作出的，则此时近因效应是主要的。 双重记忆理论： 首因效应——表征长时记忆储存的内容； 近因效应——表征短时记忆储存的内容。 相关信息陈述的环境会对首因效应和近效应产生影响 当环境有利于促进相关信息详细表达时，则首因效应发生的可能性较大； 当环境抑制相关信息详细表达时，则近因效应发生的可能性比较大。 例如：上市公司年报及招股说明书通常会在陈述上做文章： 上市公司会先花费大量笔墨和篇幅来描述和论证自己发展的美好前景，而仅仅花很少的笔墨，粗略的描述不利的信息。 案例：房地产贡献净利超两成 中金岭南(000060)业绩翘尾 2012-03-30】 中金岭南今日披露了2011年年度报告，亮丽的业绩背后，却折射出令人担忧的一面。 　 据公司年报，2011年，中金岭南实现营业收入186.7亿元，净利润9.5亿元，分别增长93.42%和34.48%。营业收入增长几近翻番，净利润增长三成，表现并不逊色；但分析年报可以发现，非主营业务的房地产收益占了公司净利润增长的大部分。 　 据公司披露的主要子公司情况，天津金康房地产开发有限公司为中金岭南直接和间接持股100%的全资子公司，本年度净利润达2.27亿元，占中金岭南全部净利润的24%，在所公布的子公司中，该净利润水平仅次于澳大利亚佩利雅矿业公司（Perilya Limited），后者净利润为2.64亿元。 　 如果扣除掉房地产带来的净利润，中金岭南在2011年净利润为7.23亿元。 　 原以铅锌金属生产为主业的中金岭南，已悄然将房地产开发纳入主要业务范围。但随着国家房地产宏观调控政策的不断强化，房地产能否再为公司带来巨额的收益，就成为投资者关心的问题。 　 事实上，环保风暴更是