全球影子银行体系发展分析--基于FSB《2018年非银行金融中介监测报告》.pdfVIP

全球影子银行体系发展分析* ——基于FSB 《2018年非银行金融中介监测报告》 刘镇吕茉 摘要：2018年10月 ，金融稳定理事会 (FSB)通过官网宣布 ，由于 “影子银行”的提 法容易使公众产生负面解读 ，今后FSB将使用非银行金融中介 (Non - bank financial intermediation,简称N BFl)n代替 “影子银行” 。2019年2月4日 ，FSB发布 《2018年非银 行金融中介监测报告》(以下简称《报告》) ，全面总结了 2017年29①个经济体中 ，非银行 金融中介的构成 、规模 、发展趋势和风险情况 ，分析了非银行金融中介和其他金融部门的关 联性 。本文分析了影子银行的研究现状 ，将《报告》进行了编译整理 ，以期对我国影子银 行的发展及监管研究有所裨益。 关键词 ：影子银行非银行金融中介风险监测 一 、文献综述 (-)影子银行的基本概念 影子银行的概念最早由美国太平洋投资管理公司执行董事麦考利于2007年8月提岀， 意指有银行之实但却无银行之名的 、不受监管的各类银行以外的机构 。国际货币基金组织在 2008年10月的全球金融稳定报告中提出了 “类银行 (Near-Banks)”，指资产端与银行相 似 ，但融资端有较大区别的机构 ，主要包括资产支持证券发行者 、财务公司 、有政府支持的 *作者供职于中国人民银行长春中心支行 。文责自负： ①根据所包含经济体来区分 ，《报告》使用了两个统计口径 ，一是29经济体组 ，这些经济体GDP占全球GDP的比例超过 80%,包括21个经济体和8个欧盟成员国 ，21个经济体分別为阿根廷 、澳大利亚 、巴西 、加拿大 、开曼群岛 、智利 、中国、 中国香港地区 、印度尼西亚 、EP度 、日本、韩国 、墨西哥 、俄罗斯 、抄特阿拉伯 、新加坡 、瑞士 、土耳其 、英国 、美国和南 非 ，8个欧盟成员国为法国 、比利时 、徳国 、爱尔兰 、意大利 、卢森保 、挪威 、西班牙 ；二是21 +EA经济体组 ，包括上述21 个经济体 ，加上欧盟全部成员国 42 全球影子银行体系发展分析 企业 、证券交易商等 。FSB在2015年11月的《2015年全球影子银行监测报告》中进一步定 义了狭义的影子银行 ，是指常规银行体系外 ，可能因期限错配 、流动性错配 、高杠杆和信用 转换而引发系统性风险 、导致监管套利等问题的机构和业务构成的信用中介体系 ，主要集中 在货币市场基金 、资产证券化 、融资融券和回购交易等领域 。毛寅成(2017)概括我国影 子银行主要有四类 ，一是以商业银行表外业务形式存在的理财产品 、贷款证券化产品等 ；二 是国有大型企业利用自身优势从银行获得贷款 ，再以高于银行的利率放贷给中小企业 ；三是 民间借贷融资机构 ，如私募基金 、小额贷款公司 、担保公司等 ；四是网络借贷。 (二)影子银行的运行及影响 Gorton Metrick (2010)认为 ，影子银行体系的三项核心制度是货币市场共同基金对储 蓄资金的分流 、资产证券化将银行资产移到表外 、回购协议使证券化产品成为一种 “货 币” 。周莉萍(2010)认为 ，影子银行体系与商业银行体系一样 ，将全社会的储蓄者和借款 人联系起来 ，但方式不同于商业银行的吸收存款 、发放贷款机制 ，而是以与现代金融市场联 系紧密的各种金融工具形式出现 。许少强和颜永嘉(2015)认为 ，中国的影子银行具有业 务异质化 、存款理财化和贷款表外化的特点 ，有力地推动了我国利率市场化改革。 Bollard (2007)认为 ，由影子银行体系创造的 “广义流动性”实际上大幅拓宽了传统 意义上流动性概念 ，这种广义的流动性不是中央银行能够直接控制的 ，其对货币政策的理论 和实践带来了巨大挑战 。李波和伍戈 (2011)认为影子银行的高杠杆率且游离于常规监管 之外 ，给金融稳定带来了严峻挑战 ，并通过金融稳定渠道对货币政策产生系统性影响 。范方 志(2016)认为影子银行通过金融创新开发的金融工具逐渐具有更强的货币属性 ，创造了 额外的货币供应量 ，削弱了央行的货币主体地位。 二 、FSB对NBFI监测的基本口径 FSB将金融