黑色建材专题报告（动力煤）：供给内外双增，煤炭旺季能否崛起.docxVIP

一、进口增量，沿海冲击较强 1、进口煤对沿海的冲击 自 2016 年供给侧改革以来，国内煤炭产量迅速减少，为弥补市场供需缺口， 进口增加明显，但是由于国外煤炭到港成本优势明显，为防止低价劣质煤炭对国 内市场产生较大冲击，同时从质量与通关总量上进行进口煤的管控措施。 2019 年以来，随着煤炭进口量的逐月攀升，市场上不断出现对进口通关配额收紧的担忧，但是从实际操作来看，进口通关量不仅没有减少，甚至在 7-9 月份的旺季接连出现月均 3000 万吨以上通关量，直接推动累计进口量达到 2.5 亿吨的高度，而 2018 年同期也不过 2.28 亿吨，同比出现近一个月的增幅。 这 2.5 亿吨进口煤，基本分布于沿海港口地区，进而向其他地区扩散，那么这 2.5 亿吨在沿海市场具有多大的地位呢？我们从统计局数据来看，2019 年 1-9 月份，沿海港口内产贸易煤下水发运量 5.7 亿吨，这 2.5 亿吨的进口煤贸易占比达到沿海贸易量的 30%以上，替代能力也就代表了对内产煤的冲击能力，这也就出现了连续三个月沿海港口吞吐量同比负增长的现象，而且还是在 7-9 月份的煤炭消耗旺季时期。 图 1： 全国煤炭进口量（单位：万吨） 图 2： 沿海港口煤炭下水发运量（单位：万吨） 万吨 2016年 2017年 2018年 2019年 3500 3000 2500