纸浆专题报告：主产国系列专题之智利，银星低价之谜.docxVIP

内容目录 智利对全球木浆市场及中国的影响力 5 智利稳居全球商品浆龙头 6 智利木浆：典型的出口导向型产品 6 智利品牌：强势崛起引领全球 7 智利木浆对中国影响凸显 10 智利是我国木浆主要进口源 10 期货增进智利木浆影响力 11 智利木浆填补全球低成本浆空缺 13 天然树种优势构筑竞争壁垒 14 政策、研发双发力巩固护城河 16 政策红利的边际影响减弱 16 研发强化树种优势 17 临港布局打造低运费 18 产业成熟催生规模经济 20 高附加值项目增厚利润 22 小结和展望 23 中美贸易：智利浆的替代性有限 23 木浆投资价值凸显 25 造纸产能扩张，木浆中长期供应偏紧 25 造纸利润高企，浆价拐点可期 28 图表目录 图 1：全球纸浆消费格局（2017） 5 图 2：全球木浆产量 6 图 3：全球木浆出口量 6 图 4：智利木浆产量分布结构 6 图 5：智利木浆主要出口对象 7 图 6：智利木浆对中国出口量（吨） 7 图 7：全球商品浆产能排名（万吨） 7 图 8：Arauco 主营构成 8 图 9：Arauco 销量分布 8 图 10：CMPC 主营构成 9 图 11：CMPC 销量分布 9 图 12：木浆消费结构（万吨） 10 图 13：针叶浆进口情况（万吨） 10 图 14：漂针浆进口情况（2017） 10 图 15：阔叶浆进口情况（万吨） 11 图 16：漂阔浆进口情况（2017） 11 图 17：针叶浆国内价格-山东（元/吨） 12 图 18：主要产浆国产能成本 13 图 19：Arauco 漂针浆成本结构 13 图 20：漂针浆成本对比（美元/吨） 13 图 21：总交付成本（美元/吨） 14 图 22：智利木浆原料消耗量 14 图 23：智利土地构成 15 图 24：智利人工林面积（公顷） 15 图 25：针叶木年平均生长率（立方米/公顷） 15 图 26：阔叶木年平均生长率（立方米/公顷） 15 图 27：智利林业发展 16 图 28：智利造林情况（公顷） 17 图 29：Arauco 研发费用支出（百万美元） 17 图 30：智利产能分布-按地区 18 图 31：智利木浆出口占比-按港口 18 图 32：智利-中国航线示例 19 图 33：木浆发往中国海运费（美元/吨） 20 图 34：国际原油价格（美元/吨） 20 图 35：产能分布-按地区 21 图 36：产能分布-按企业 21 图 37：智利木浆年产量（万吨） 21 图 38：主要企业 EBITDA margin 21 图 39：Arauco 发电使用情况 22 图 40：CMPC 纸浆部门发电使用情况 22 图 41：Arauco 温室气体减排量（吨） 23 图 42：中国针叶浆进口主要来源 24 图 43：美国漂针浆占进口比 24 图 44：智利漂针浆占进口比 24 图 45：全球产能增长情况 25 图 46：生活用纸消费量（万吨） 26 图 47：世界部分国家人均生活用纸消费量（kg/年） 26 图 48：消费量变化率 27 图 49：图书、期刊印刷数据（亿册） 27 图 50：中国木浆港口库存（万吨） 28 图 51：全球木浆库存天数 28 图 52：外盘 CFR 报价 28 图 53：纸厂文化纸库存 29 图 54：经销商库存 29 图 55：白卡纸毛利 29 图 56：生活用纸毛利 29 图 57：双胶纸毛利 29 图 58：铜版纸毛利 29 图 59：木浆进口利润 30 表 1：Arauco 主要工厂情况 8 表 2：CMPC 主要工厂情况 9 表 3：纸浆期货可交割品牌 11 表 4：Arauco 林-浆-港口距离（km） 18 表 5：CMPC 林-浆-港口距离（km） 19 表 6：智利木浆产能分布 20 表 7：关税加征情况 23 表 8：国内造纸产能投放情况 25 智利对全球木浆市场及中国的影响力 全球纸浆消费量4.18 全球纸浆消费量 4.18亿吨生产纸和 纸板 废纸(56%) 2.34亿吨 木浆原浆(44%) 1.84亿吨 自用浆(65%) 1.2亿吨 商品浆(35%) 0.64亿吨 本色浆(3%) 200万吨 机械浆(6%) 400万吨 漂针浆(41%) 2600万吨 漂阔浆(50%) 3200万吨 资料来源：RISI，国投安信期货 全球造纸工业每年大约需要4.18 亿吨纸浆用于纸和纸板的生产，其中木浆用量约为1.84 亿吨。全球造纸业发展成熟，市场集中度高，大型造纸企业的业务重心逐渐向上下游关联业务倾斜，实现林浆纸一体化全球布局，全球木浆自给率高达 65%，余下 35%需要依靠商品浆市场来满足，而漂针浆和漂阔浆在商品浆市场的占比超过