20110126国外养老金机构参与公司治理的现状.PDF

2011 年 01 月 26 日 国外养老金机构参与公司治理的现状 分析师：田书华 ：tianshuhua@ ：010 摘要 20 世纪 70 年代后，美国各种退休计划的出现，促进了养老基金、退休基金等机构投资者的壮大和发展，这些机 构投资者对共同基金的投资需求极大地改善了共同基金的投资者机构，促进了共同基金的绝对资产规模的扩大，由此 开始了机构投资者参与公司治理的过程。因为他们更多依靠提高被投资公司的质量，通过长期投资获得超额收益。 养老基金积极介入公司治理的动因主要有如下几个方面：第一，1960 ～1970 年兴起的公司控制权斗争逐渐消退， 对公司管理层的约束力逐渐减弱。第二，指数型投资成为养老基金主要的权益产品投资手段，投资策略转变使其不得 不关注被投资企业的公司治理。第三，养老基金的巨大规模带来两个问题。一是由于养老基金规模在不断增长而且偏 向指数投资，那么与其寻找指数体系外的新公司进行投资，不如尽力使一家经营不善的企业起死回生。二是使养老基 金的流动性本身受到了挑战