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污泥处理行业的深度行业调研 （作者 桑德集团 丁敏 v2017.2.22） 该污泥行业调研有四个目的：一、了解行业要解决的问题或需求；二、了解行业本身所处的发展阶段，来判断 介入的时机；三、分析影响该行业的各种因素和程度，来判断投资的价值和风险；四、找到最有价值的企业，寻找 投资的切入点。 要点总结：(2017 年看空)  污泥是污水处理的副产品，是污水处理的补充环节，重要性和紧迫程度较过去有明显提升。  污水处理量与污泥产量严重不匹配，水处理倒逼污泥处理提速  很多政策实际没有明确污泥处理费用的付费主体，或未单独对污泥处理征收费用  政策支持，务实意愿强，要求 2020 年末城市污泥处理率 90%，县城 70%，建制镇 50%，并明确收费机制  2015 年污泥处置率不到 30% ，大量污泥去向不明，恶性违法事件频出  十三五新增或改造污泥处置规模 6.31 万吨/日，要求城市污泥处理率达 90%，县城 70%，建制镇 50%。预计城 镇污水投资约 5829 亿元，其中污泥 5.4%约 316 亿元。2015 年污泥产量 3807 万吨/年，预计 2020 年末污泥产 量 4547 万吨/年  污泥处理涉及预处理、污泥浓缩脱水、后端处置三个主要环节  稳定化、减量化、无害化优先，其次是资源化可能  厌氧发酵、好氧发酵以及焚烧为主体的三种技术路线会是未来的主流，其中干化焚烧最有前途  污泥产业链太短，依赖于上游污水处理厂，行业非常分散，现有企业普遍偏向，难出大牛股，判断投了就输在 了起跑线。  部分现有成熟靠前的公司，股东结构复杂（如国资委背景），不容易参与股权投资。  关注 1）有能力同时提供工程建筑和运营的污泥处置解决方案商，最有竞争力；2）有经验的特殊污泥处置企业 （如钢铁+冶金+化工）；3）关注设备小型化；4）关注污泥焚烧的副产品飞灰+废气  2016 年污泥行业很多好的标的被抄的 PE 倍数很高，平均 15-25 倍，风险较大，目前投的时间点并不合适。 第一章 行业概况 一、什么是污泥 污泥是污水处理的副产物，是在给水和废水处理中，不同处理过程产生的各类沉淀物、漂浮物。不论是活性污 泥及其衍生技术，还是膜处理技术，在污水处理过程中都会产生污泥。 污泥的成分、性质主要取决于处理水的成分、性质和处理工艺。污泥成分复杂，含有病源微生物、寄生虫卵、 有毒有害的重金属及大量的难降解物质，如处理不当，容易对环境造成二次污染。同时，污泥中也包含很多丰富的 营养物质，经过适当处理可以作为肥料，改良土壤，促进植物生长；经过处理产生的沼气，可以作为能源物质，解 决一定的能源问题。 城镇污水处理厂产生的污泥含水率在 75%-99%，污水中接近 1/3 的有机质转化成了污泥；因此，污泥的有机物 含量高，容易腐化发臭。另外，由于部分工业废水也排入城镇污水处理厂，导致污泥中含有重金属和其他有毒害难 降解的物质，处理难度大幅增加。 二、什么是污泥处理 从原则上说，污泥处理是指原泥经过减量、物化和无害化的过程。从流程上说，是对污泥进行浓缩、调治、脱 水、稳定、干化或焚烧的加工过程。从结果上说，是指经处理后的污泥或污泥产品在环境中或长期利用中达到长期 稳定，并对人体健康和生态环境不产生有害影响的最终消纳方式。 污泥处理属于污水处理的一部分，但是中国目前后者较为完善，设置渗透率高，污泥的专业处理还相当落后。 三、污泥分类 按来源分，大致有生活废水污泥、工业废水污泥和疏浚污泥三类。 按污泥成分及性质分，可分为有机污泥和无机污泥。