产品毛利提高,.PDF

2007-09-18 股 票 化工 研 究 . 江山股份600389 SH 首次 产品毛利提高， 买入 公 当前价格 15.41 元 司 中化介入有望带来新的发展契机 目标价格 23 元 调 ◆ 报告起因： 判断草甘膦价格高位运行具有持续性，对公司调研 目标期限 6 个月 研 ◆ 潜在催化因素： 草甘膦销售价格上涨，中化国际带来发展新思路 动 分析师: ■ 草甘膦价格大涨增强公司盈利能力，给予“买入”评级： 态 张力扬 能源紧张引发生物能源开发力度加大，转基因作物种植面积扩大，引 021227 起草甘膦需求强劲增加，供给上因环保问题而增量有限，价格持续大 涨。我们判断后市价格将至少在明年上半年继续维持高位并有望继续 zhangly@ 上行。江山股份现有草甘膦产能2.7 万吨/年，07 年产量大约 1.9 万 吨，成本约2.7 万元/吨，而目前草甘膦市场价格4 万元/吨以上，公 市场数据 司正在逐步提高销售价格。 总股本(万股) 19800 ■ 中化国际介入有望给公司发展带来新的发展契机： 总市值(万元) 287892.00 流通比例(%) 42.75% 中化国际受让南通工贸55,440,000 股江山股份后,总股本的比例为28 12 个月最高/最低（元） 17.80/4.17 ％，仅次于南通工贸持有江山股份5,6304,000 股股份,为江山股份第 近3 月日均成交量（万股） 458 二大股东。我们分析，中化国际不会仅仅满足于做财务投资者，中化 介入将显著改善公司治理结构，对公司的发展战略将会带来新的思 南通工贸国有 路，从而有望给公司发展带来新的契机。 主要股东 资产经营有限 公司 ■ 未来公司可能剥离一直处于亏损边缘的PVC 业务： 股价表现(12 个月) 公司的PVC 产能大约 13 万吨，其中大约一半产能为乙烯法。对电石