冬天里暖流资料讲解.pptVIP

冬天里的暖流;摘要;直观的感受：需求在持续下滑;名义GDP增速创金融危机来最低;企业盈利状况——净利润增速下滑;企业盈利状况——收入增速平稳;主要原因是净利润率下降;上市公司的盈利情况;上市公司的盈利情况;实际数据：需求正处在短周期的高点;基建处于景气高位，并计划继续加速;基建处于景气高位，并计划继续加速;基建处于景气高位，并计划继续加速;基建处于景气高位，并计划继续加速;基建处于景气高位，并计划继续加速;地产投资处于景气高位，且再融资放行;错觉产生的原因：库存;铁矿??港口库存创过去两年新低（同比）;铁矿石港口库存环比下降速度超季节效应;中国原油库存创过去三年新低（同比）;中国原油库存环比下降速度超季节效应;产成品库存到8月末仍然极低;中游及下游的库存水平和上游类似;钢铁产成品出现库存去化;钢铁产成品出现库存去化;保税区铜库存由4月80万吨下降至7月30万吨;需求短周期的高点可以维持多久？;原材料库存略有上升预示后续生产可能提速;低库存行业已经开始恢复生产;7月份工业品价格开始反弹;土地出让收入滞后于地产销售;地产销量在政策扰动后逐步平稳下来;数据来源：Wind，安信证券研究中心 注：企业利润按照上市公司的盈利情况估算。 折旧数据根据名义GDP口径的折旧分项以及历史固定资产投资数据拟合;固定资产投资：估算的债务规模;调整后的社会融资总量增速;影子银行：黑洞扩张;影子银行：黑洞扩张