现金减资宣告效果探讨.pdfVIP

30 101 3 103-132 Yu Da Academic Journal Vol.30, March 2012, pp. 103-132. 現金減資宣告效果探討-以事件研究法為例 李在僑 趙永祥 摘要 本文從事現金減資宣告的效果探討 ，乃是因為市場充斥著很多的消息以及雜 訊 ，故針對宣告事件本身作討論 ，並驗證現金減資對股票流動性的影響 ，以及投 資大眾是否可利用此消息去買賣股票賺取異常報酬 ，以及在不同持有期間的績效 表現。 本研究結果為 ：1. 董事會決議宣告事件會有正向顯著的異常報酬發生。宣告 前 ，交易量明顯降低 ，可能是因為內部人相信股價即將上漲 （好消息發佈 ，而內 部人看法一致），在惜售狀況下 ，整個交易量顯著減少 ；董事會決議宣告後 ，由 於逐漸有人獲利了結 ，在投資人看多看空意見不一致情況下 ，換手劇烈 ，股票週 轉率顯著增加 。2.上市日宣告事件會有負向顯著的異常報酬發生。減資上市上櫃日 前後 ，交易量均明顯增加 ，可能是因為上市上櫃 日都會提早宣告 ，投資人可以提 早佈局 ，在看多看空意見不一致情況下 ，換手劇烈。3.股東會決議日及董事會決議 減資日前後 ，其交易量或增或減均不達顯著 ，也無異常報酬發生 ，其事件結果為 無效果。 關鍵詞：現金減資、事件研究法 * ** - 103 - 育達科大學報 ．第30 期 ．民國101 年3 月 The Effect of Cash Capital Reduction Announcement – The Application of Event Study Model Chai-Chiao Lee Yuang-Shiang Chao Abstract Th i s art icle en gaged in th e exp lor at ion of effect s of cap it al r edu ct ion . B ecau se th e m ark et is filled with n oises, th er efor e, w e t ak e declar ation of th e ev ent it self for discu ssion . To exp lor e th e cap it al r edu ction ’s effect s on th e st ock v elocity an d wh eth er inv estin g pub lics can u se this m essage t o go buyin g an d sellin g st ock s t o earn abn orm al r eturn s, as w ell as th e p er form an ce of th e differ ent h oldin g p eriods. Th e r esu lt s of this stu dy : ( 1) Th e Boar d declarin g ev ent h as a p ositiv e significant abn orm al r eturn s . B efor e th e ann oun cem ent , tr adin g v olum e i s sign ificant ly r e- du ced, pr ob ab ly b ecau se in sider s b eliev e th e st ock is ab out t o rise (in sider s h av e th e sam e b eliev e th at Good N ew s r eleases) ,