汽车行业_批零数据验证行业复苏,自主头部销量率先转正【行业研究】.pdfVIP

证券研究报告 | 行业周报 2019 年 11 月10 日 汽车 批零数据验证行业复苏，自主头部销量率先转正 行业复盘。本周 SW 汽车行业+1.15%，排名 6/28；年初至今+7.30%，排 增持 （维持） 名 23/28。二级子行业周涨跌幅分别为SW 汽车整车+1.26%，SW 汽车零部 件+1.33%，SW 汽车服务-0.55%。SW 汽车成分股周涨幅排名前三的汽车股 为春风动力+22.91%、华培动力+19.93%、保隆科技+18.46%；跌幅前三 行业走势 为新日股份-23.00%、新朋股份-12.61%、*ST 嘉陵-9.01%。零售端，根据 乘 联 会 零 售 销 量 ， 今 年 5-10 月 环 比 增 速 分 别 为 0.02 4.4%/11.6%/-16%/5.4%/14%/3.5% ，与近五年同期均值的差值为 0.015 汽车 2.8%/16.1%/-9.4%/-5.5%/-3.2%/0.2%，截至 10 月国六影响基本消除。批 0.01 发端，销量下滑幅度自 6 月以来持续维持在个位，行业复苏逻辑基本验证。 0.005 沪深 分车企来看，自主头部车企销量率先复苏，其中吉利汽车、长安汽车自主、 0 300 上汽乘用车 10 月销量均实现同比转正，分别为+0.9%/+3.9%/+0.9%。 -0.005 10 月零售同比-3%，批发同比-5.9%。根据乘联会零售销量，今年 5-10 月环比增速分别为 4.4%/11.6%/- 16%/5.4%/14%/3.5%，与近五年同期均 值的差值为 2.8%/16.1%/-9.4%/-5.5%/-3.2%/0.2%。由此可见终端零售6 作者 月被透支后，7 月到 9 月逐步消化影响，至 10 月国六影响消除，这与我们 分析师 程似骐 之前的判断基本吻合。汽车周期从历史数据来看对经济表现具有一定的领先 执业证书编号：S0680519050005 性，而本轮下滑周期，我们发现从两个维度，即中汽协的批发数据增速（起 邮箱：chengsiqi@ 自2016 年 9 月）和汽车工业产成品存货增速（起自 2017 年 8 月），至今 研究助理 李若飞 持续时间以及累计下降幅度已达历史经验性底部。批发销量下滑幅度自 6 月 邮箱：liruofei@ 以来持续维持在个位，行业复苏逻辑基本验证。 相关研究 本周售价/折扣率分别环比-0.30%/+0.26 PCT。本周终端整体折扣率为 1、《汽车：国六提标影响消化完毕，批零两端验证行 9.46%，环比+0.26 PCT，同比+0.02PCT；整体终端价格为16.08 万元，环 比-0.30%，同比+6.61%。分车型看，轿车/SUV/MPV 的终端折扣率分别为 业复苏趋势》2019-11-09 8.91%/10.36%/3.34% ， 环 比 +0.22/+0.29/+0.22 PCT ， 同 比 2、《汽车：2019 年三季报总结：业绩环比改善，拐点 -1.49/+1.83/+0.76 PCT ；终端价格 15.24/17.04/16.80 万元，环比 确