金融资产风险度量及其在风险投资中的应用_基于稳定分布的新视角.pdfVIP

19 1 Vol． 19 No． 1 第 卷第 期 管 理 科 学 学 报 2016 1 JOUＲNAL OF MANAGEMENT SCIENCES IN CHINA Jan． 2016 年 月 金融资产风险度量及其在风险投资中的应用① ———基于稳定分布的新视角 1 2 ， 耿志祥 费为银 (1． ， 10087 1 ;2 ． ， 24 1000) 北京大学经济学院 北京 安徽工程大学金融工程系 芜湖 : ， “ ” 摘要 引入稳定分布对沪深两市指数数据进行检验 结果表明两指数具有 尖峰厚尾 的分形 ， DaＲ ， 特征 在此基础上建立了 类风险测度 实证研究表明两指数跌幅时间序列存在协同跌幅 ． ， ， 共线性效应 其次 给出了蒙特卡洛稳定分布和正态分布模拟下的两类风险测度估计值 建立 ， ． ， 了离差率模型 结果表明稳定分布下的风险度量适合投资者进行风险管理 最后 研究了不同 MDD． VaＲ ， 跟踪时间窗口下的风险测度指标 投资者和风险管理人员不仅要关注 类风险 更要 警惕DaＲ 类风险指标． : ;VaＲ DaＲ ; ; ; 关键词 稳定分布 类和 类风险测度 离差率模型 蒙特卡洛模拟 风险投资 中图分类号:F830 ． 9 文献标识码:A 文章编号:1007 － 9807 (20 16)0 1 － 0087 － 15 ． ， 0 引 言 广泛应用 但随着实证研究的深入 不少学者发现 ， “ ” 收益率并不服从正态分布 而是存在 尖峰厚尾 ， ， 的分形特征 一般还带有一定的偏度和位置参数 金融市场中充斥着大量的风险 随着金融市 ． Ararwal ［2］ － ， 的变化 等 就认为均值 方差模型低估 场全球化趋势加强和衍生品市场的飞速发展 金 ， ． 1994 ，