综合分析与公司价值评估教材.pptVIP

综合分析与 公司价值评估;【学习目的与要求】;本章目录;第1节 综合财务分析;一、杜邦分析法(一)杜邦分析法的基本原理 ;杜邦分析等式如下： 净资产收益率=销售净利润率×总资产周转率×权益乘数 其公式推导过程如下： 净资产收益率= = =总资产净利率×权益乘数 (1);;如图所示8-1。;(二)杜邦分析法的应用 ;(三)实例分析 ;表8-2 华星公司财务比率计算表;1.对净资产收益率的分析 ;2.分解分???过程 ;杜邦分析法的缺陷主要表现在以下方面： ;二、沃尔比重评分法; 表8-3 华星公司各项财务比率;三、综合评分法(一)选择业绩评价指标 ;1.财务绩效基本指标及其计算 ;;(6)已获利息倍数，指息税前利润与利息支出之间的比率，可用于衡量公司的偿债能力。其计算公式为: 已获利息倍数= (7)销售(营业)增长率，是反映公司销售(营业)收入增长情况的指标。其公式为: 销售(营业)增长率= (8)资本保值增值率，可用于衡量公司所有者权益的保持和增长幅度。公式为: 资本保值增值率= ;表8-5 华星公司2007年财务绩效基本指标表（%）;2.财务绩效修正指标及其计算 ;(4)资本收益率= 其中: 平均资本=[(年初实收资本+年初资本公积)+(年末实收资本+年末资本公积)]÷2 (5)不良资产比率= (6)流动资产周转率= (7)资产现金回收率= ;;(11)或有负债比率= 其中:或有负债余额=已贴现承兑汇票+担保余额+贴现与担保外的被诉事项金额+其他或有负债 (12)营业利润增长率= (13)总资产增长率= (14)技术投入比率=;表8-6 华星公司2007年财务绩效修正指标表（%）;(二)确定各项经济指标的标准值及标准系数 ;(1)财务绩效基本指标标准值及标准系数。;（2）财务绩效修正指标标准值及修正系数。基本指标有较强的概括性，但是不够全面。 ;三、债务风险状况 ;（三）确定各项经济指标的权数;（四）各类指标得分计算 ;1.财务绩效基本指标得分计算 （1）单项指标得分的计算 ;例如：华星公司是一家国有大型普通机械制造企业，2007年总资产报酬率为6.81%,该总资产报酬率已超过平均(4.0%)水平，便可以得到平均档基础分；若它处于良好档(7.3%)和平均档(4.0%)之间，则需要调整。本档标准系数0.6，上档标准系数0.80 本档基础分=指标权数×本档标准系数 =14×0.6=8.4(分) 本档调整分= = =2.38(分) 总资产报酬率指标得分=8.4+2.38=10.78(分) ;（2）基本指标总分的计算 ;2.财务绩效修正指标修正系数计算 ;(1)单项指标修正系数的计算 ;（2）分类综合修正系数的计算 ;3.修正后得分的计算 ;4.管理绩效定性指标的计分方法 （1）管理绩效定性指标的内容;表8-12 管理绩效定性评价指标等级表 ;（2）单项评议指标得分。 ;（3）评议指标总分的计算;(五)综合评价得分计算 ;(六)确定综合评价结果等级 ;第2节 公司价值评估;一、现金流量折现法(一)公司股权价值与公司价值评估模型;1．公司股权价值模型;2.公司价值模型;(二)自由现金流量的估计;1.公司自由现金流量的计算;2.股权自由现金流量的计算;3.自由现金流量预测分析 ;(四)现金流量折现法的具体应用;1.应用现金流量折现法计算股权价值 (1)永续增长模型;【例8-3】 某公司2007年每股息前税后利润10元，每股折旧与长期资产摊销30元，每股资本支出35元，该年比上年营运资本每股增加2元，每股债权人现金流量2元。预计公司在未来将持续保持5%的自由现金流量增长率。该公司的股权成本为10%。若当前股票市价为每股18元，是否值得购买该股票? 每股股权自由现金流量=每股息前税后利润+每股折旧摊销-每股营运资本增加-每股资本支出-每股债权人现金流量= 10 + 30 - 2 - 35 - 2 = 1 (元/股) 每股价值=1×(1+5%)÷(10%-5%)=21 (元/股) 显然，该股票被市场低估，应该买入。 ;(2)两阶段增长模型;(3