第三讲 股利政策(公司财务专题-北京大学,张翼).ppt

股利政策 18.1 股利的不同类型 许多公司会支付定期的现金股利。 上市公司通常会按季度支付。 有时候公司会分发额外的现金股利。 极端的情况下会支付清算股利。 通常公司会宣布发放股票股利。 公司没有现金流出。 公司增加了流通股票的数量。 有些公司会宣布发放实物股利(dividend in kind) Wrigley’s Gum向股东发送一盒口香糖。 Dundee Crematoria为股东提供火葬折扣。 18.2 现金股利支付的标准方法 现金股利支付的程序 除息日前后的价格行为 在完美世界里，股票价格在除息日将下降等于所支付股利的数量。 18.3 基准案例：鼓励政策无关性的阐述 一个令人注目的情况是：股利政策的无关性。 因为投资者无需通过股利来把股票转化为现金。他们不会为这种高股利政策支付额外的高价。 换句话说，股利政策对公司价值没有影响。因为投资者可以通过自制股利来创造任何形式的收入流(income stream)。 自制股利 Bianchi Inc. 股价$42，即将支付$2的现金股利。 投资人Bob持有80股，且更希望收到$3的现金股利。 Bob的自制股利政策： 在除息日出售两股股票 股利政策无关性 既然投资者不需要通过股利来把股票转换为现金，股利政策对公司价值将没有影响。 在上述例子中，投资人Bob最初的总财富为 $3,360： 股利无关性：例子 股利和投