B0709-DQZQ0608-2010南通四建债项（定稿）110120.PDFVIP

短期融资券信用评级报告 南通四建集团有限公司 2011 年度第一期短期融资券信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA- 经联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）评定，南通四建集团有限公司（以下简 本期短期融资券信用等级：A-1 称“公司”）拟发行的2011年度第一期短期融资 发行额度：2.50 亿元 券的信用等级为A-1 。基于对公司主体长期信用 期 限：366 天 以及本期短期融资券偿还能力的综合评估，联合 资信认为，公司本期短期融资券到期不能偿还的 评级时间：2010 年 12 月 6 日 风险较低，安全性较高。 财务数据 项 目 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 优势 9 月 现金类资产(亿元) 4.14 5.99 6.23 5.24 1．公司资产经营效率较高，资产流动性强。 资产总额(亿元) 27.76 36.26 37.30 31.49 2 ．公司现金类资产充足、经营活动现金流入规 所有者权益(含少数 10.16 12.79 15.32 13.32 股东权益，亿元) 模大，对本期短期融资券覆盖程度较高。 短期债务(亿元) 6.39 10.11 6.33 15.40 全部债务(亿元) 6.45 10.11 6.33 15.40 营业收入(亿元) 71.27 96.38 109.78 71.30 关注 利润总额(亿元) 2.41 3.53 3.96 1.30 1．公司核心建筑施工业务经营资金占用较多， EBITDA(亿元) 3.24 4.97 5.23 -- 对筹资依赖程度高。 经营性净现金流 (亿元) 0.22 0.86 4.99 -2.40 2 ．公司经营性净现金流稳定性较差。 净资产收益率(%) 17.21 23.41 21.53 -- 资产负债率(%) 63.40 64.73 58.92 57.71 3 ． 随着公司经营业务的调整，公司债务负担有 全部债务资本化比率(%) 38.83 44.15 29.23 53.62 所加重。 营业利润率(%) 8.14 8.90 8.69 5.11 速动比率(%) 95.58 89.27 97.25 115.18 经营现金流动负债比 (%) 1.28 3.70 23.02 -- 现金偿债倍数（倍） 1.66 2.40 2.49 2.10 注：公司自 2009 年起执行新会计准则，2010 年 9 月财务数据 未经审计 分析师 孙恒志 韩